每經(jīng)編輯｜何建川

今日，裝備概念股突然崛起，中國重工、中國船舶、廣船國際、中國北車、中國南車等強(qiáng)勢漲停。

以下為精選機(jī)構(gòu)研報：

中國重工(601989)：兼并整合，布局提升特種船建造能力

民船已見底，政策推動行業(yè)兼并重組加速。2014年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大及全球運力過剩，全球船舶新接訂單下降35%，國內(nèi)新接訂單下降14.2%，我們判斷船舶行業(yè)整體已經(jīng)見底，多數(shù)小規(guī)模船廠經(jīng)營艱難面臨倒閉，大型船企抗風(fēng)險能力強(qiáng)，國家出臺多項政策支持國內(nèi)船舶企業(yè)并購重組，去產(chǎn)能化。2014年底出臺的《金融業(yè)支持船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》支持“白名單”船企加大對船舶企業(yè)兼并重組、海外并購，將對未來船舶行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。

收購大洋船舶，加大LNG船及軍品等特種船建造能力。大洋船舶工程有限公司是韓國大洋商船株式會社成立的外商獨資修船企業(yè)，業(yè)務(wù)包括海洋工程的修理、改裝和建造，各類型遠(yuǎn)洋船舶的修理和改裝等。目前擁有2個干船塢（噸位分別為30萬DWT和10萬DWT），4個工作碼頭（長度分別為420m、390m、280m、和227m）。此次收購主要考慮區(qū)位優(yōu)勢（距大船重工主場區(qū)直線距離僅18公里）和岸線資源。大船重工很早規(guī)劃發(fā)展LNG船，已完成概念和生產(chǎn)設(shè)計，前期研發(fā)17.4萬方LNG船。收購?fù)瓿珊?，大船進(jìn)一步投資將其規(guī)劃改造為現(xiàn)代化高技術(shù)船舶制造基地，提升LNG船及軍船等建造能力。

科研院所資產(chǎn)注入預(yù)期日益增強(qiáng)，業(yè)績增厚明顯。2015年研究所改制可能有實質(zhì)性進(jìn)展。2013年上市公司占集團(tuán)利潤的30%，剩余的70%中約有60%來自于28家科研院所，估計可能占到30億元左右，集團(tuán)2014年將完成科研院所分類方案，28家科研院所完成組建平臺公司，具備平臺企業(yè)的院所可能優(yōu)先注入，我們預(yù)計將分批注入。科研院所的資產(chǎn)盈利性強(qiáng)，對業(yè)績的增厚明顯，值得期待。

重申“買入-A”投資評級。我們預(yù)計2014-2016年凈利潤為27.05億元、31.5億元、35.5億元，EPS為0.15元、0.17元、0.19元，公司直接受益于科研院所改制加速，相關(guān)資產(chǎn)注入將大幅增厚公司業(yè)績，按照2014年樣本公司3.98倍平均市凈率估值，6個月目標(biāo)價為11.94元，我們重申“買入-A”投資評級。

風(fēng)險提示：軍品訂單增速低于預(yù)期；科研院所改制推進(jìn)緩慢。（安信證券）