每經(jīng)編輯｜何建川

海油工程(600583)：油氣總承包能力提升，海外訂單不斷

（一）、公司油氣工程的總承包能力提升，支撐市場承攬額的較快增長

公司是國內(nèi)惟一集海洋石油、天然氣開發(fā)工程設(shè)計、陸地制造和海上安裝、調(diào)試、維修以及液化天然氣工程于一體的大型工程總承包公司，是亞太地區(qū)最大的海洋石油工程EPCI（設(shè)計、采辦、建造、安裝）總承包商之一；近年來緊緊圍繞業(yè)已確定的“四大能力”建設(shè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)（即以設(shè)計為核心的總承包能力建設(shè)；以大型裝備為支撐的海上安裝能力建設(shè)；以海管維修為突破口的水下設(shè)施維修能力建設(shè)；鞏固常規(guī)水域市場地位，加強深水作業(yè)能力建設(shè)）；經(jīng)過連續(xù)幾年的“四大能力”建設(shè)，公司裝備實力、技術(shù)能力、項目管理能力和總承包能力顯著增強，對按期、高質(zhì)量完成工程項目提供了強有力保障，再加上作業(yè)效率的提升，公司市場承攬額實現(xiàn)較快增長。

公司2014年共運行30個海上油氣田開發(fā)項目和5個陸上LNG建造項目，其中海上項目有15個位于渤海海域、7個位于南海海域、3個位于東海海域，9個海外項目；恩平油田群、秦皇島32-6等13個項目年內(nèi)相繼完工。設(shè)計板塊開展了19個EPCI總承包項目的設(shè)計工作，投入233萬工時，同比增長5%；建造板塊完成鋼材加工量達(dá)到25萬結(jié)構(gòu)噸，增長9%，先后完成了16座導(dǎo)管架和19座組塊的建造工作，建造量創(chuàng)歷史新高；安裝板塊投入船天2.4萬個，完成了28座導(dǎo)管架、27座組塊的海上安裝及296公里海底管線鋪設(shè)。

（二）、海外接單有一定的競爭力，海外業(yè)務(wù)規(guī)模不斷攀升

公司從事海洋工程行業(yè)已逾30年，擁有在淺水領(lǐng)域和常規(guī)油田建設(shè)方面的技術(shù)、人才、配套裝備和設(shè)施以及較成熟的海洋工程項目管理經(jīng)驗，并加快走向深水領(lǐng)域，在國內(nèi)海洋油氣開發(fā)工程市場處于主導(dǎo)地位。作為總承包公司，公司產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋比較廣泛，能夠提供海洋油氣田開發(fā)工程一體化的服務(wù)；公司硬件實力較強，擁有大面積的制造場地資源和多種類型的自有工程船舶，在國際上具有一定競爭力，而且公司與國際公司相比在制造成本、人力成本、工期控制等方面具有優(yōu)勢，具備了參與國際競爭和合作的能力。公司加快對海外市場的開拓，將完成東南亞、中東、澳大利亞、非洲以及歐美五大區(qū)域市場布局，已在推進(jìn)澳大利亞公司和加拿大公司等。

公司2014年實現(xiàn)新簽訂單額約人民幣270.26億元，其中簽訂國內(nèi)訂單138.47億元，渤海、東海區(qū)域較多；簽訂海外訂單約131.79億元，接近一半，主要分布在俄羅斯、緬甸、印尼、文萊、沙特、非洲等區(qū)域。截止2014年底，公司已簽訂但尚未完成的訂單總額約為203億元。

投資建議

公司是國內(nèi)惟一的大型海洋石油工程總承包公司，目前在手訂單較為充裕；珠海深水制造基地的投產(chǎn)將進(jìn)一步增強公司的深水作業(yè)能力。我們預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為1.12元和1.25元，維持謹(jǐn)慎推薦的評級。（銀河證券）