九安醫(yī)療：Ihealth海外延續(xù)高增長，國內(nèi)聯(lián)手小米，蓄勢待發(fā)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國中投證券有限責(zé)任公司 研究員：張鐳 日期：2014-12-15

投資要點(diǎn)：

Ihealth系列海外銷售已形成規(guī)模，未來高速增長將延續(xù)。經(jīng)過2010-2013年的海外市場推廣，ihealth系列已經(jīng)進(jìn)入Bestbuy、蘋果專賣店等海外主流渠道，這幾年大規(guī)模人力、物力的投入和多次試錯積累起來的海外拓展經(jīng)驗(yàn)構(gòu)成了公司的核心競爭力。2013年ihealth系列海外銷售額突破1000萬美金，今年預(yù)計(jì)銷售額翻一番，未來高速增長可期。

聯(lián)手小米發(fā)力ihealth國內(nèi)市場，共同打造國內(nèi)市場移動醫(yī)療領(lǐng)域人氣單品。Ihealth系列在海外市場成功銷售得以驗(yàn)證后，公司今年7月面向國內(nèi)市場發(fā)售首款ihealth系列產(chǎn)品，開始國內(nèi)市場推廣。今年9月引入小米投資2500萬美元戰(zhàn)略投資，小米投資持有ihealth.Inc公司20%股份。合作中公司可免費(fèi)享用小米的電商渠道資源，共同打造高性價(jià)比的人氣單品，本次合作有望迅速打開ihealth系列的國內(nèi)市場。

移動醫(yī)療行業(yè)空間巨大，公司率先探索多種合作方式。2017年全球移動醫(yī)療健康市場規(guī)模將達(dá)到230億美元，2014年我國移動醫(yī)療健康市場規(guī)模約28.4億元，預(yù)計(jì)2017年將突破125億元，年復(fù)合增長率約64%。公司是移動醫(yī)療領(lǐng)域領(lǐng)頭羊，有望分享移動醫(yī)療行業(yè)的高速增長。

定增投資移動醫(yī)療周邊生態(tài)，保障公司未來發(fā)展。公司擬募集不超過8.1億元資金，投資移動醫(yī)療周邊生態(tài)及硬件研發(fā)基地、產(chǎn)品體驗(yàn)中心等。

首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級?？紤]到公司所處移動醫(yī)療行業(yè)前景廣闊，作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，公司將分享行業(yè)的高速增長，短期業(yè)績雖不達(dá)預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注，我們測算2014-2016年EPS分別為0.02、0.04、0.12元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：ihealth系列推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、人民幣升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)企業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)