每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉 峰    

6月18日，2025陸家嘴論壇開幕，證監(jiān)會主席吳清發(fā)表重磅主題演講。圍繞更好發(fā)揮資本市場功能、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，吳清在主題演講中談及了下一步全面深化資本市場改革開放的發(fā)力重點。

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其中，在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市；創(chuàng)業(yè)板將正式啟用第三套標準支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，尤為引人關(guān)注。

深化改革大禮包來了

對于科創(chuàng)板重啟第五套標準上市，市場早有預期。

2019年，科創(chuàng)板作為資本市場改革“試驗田”揚帆起航。第五套標準不對企業(yè)營收和凈利潤規(guī)模做出要求，強調(diào)“主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準，市場空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業(yè)登陸資本市場提供便利。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有20家采用第五套標準申報企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市，首發(fā)募集資金合計達428.71億元。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在資本活水的澆灌下，依據(jù)科創(chuàng)板第五套標準登陸資本市場的上述20家公司在2024年共實現(xiàn)9款新藥產(chǎn)品獲批，其中5款為一類新藥（全球首創(chuàng)）。隨著研發(fā)成果轉(zhuǎn)化不斷加快，通過科創(chuàng)板第五套標準上市的公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善。2024年前述20家企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入143.38億元，同比增長44.45%。

今年3月，中國證監(jiān)會黨委召開擴大會議。會議提出，穩(wěn)妥恢復科創(chuàng)板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

而本次陸家嘴論壇上，吳清重磅宣布，將繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，恢復科創(chuàng)板第五套標準適用即是重要一環(huán)，且吳清還透露，將進一步擴大第五套標準適用范圍。

具體而言，“1”即在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，更加精準服務技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排。

“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施，包括對于適用科創(chuàng)板第五套標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認定標準；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風險管理工具等。

同時，吳清還表示，將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

科創(chuàng)板應聲走強

受吳清發(fā)言帶動，6月18日午后，科創(chuàng)板明顯走強?？苿?chuàng)50指數(shù)當天上漲0.53%，報收于968.18點。

值得一提的是，在證監(jiān)會繼續(xù)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革的背景下，6月18日當天，中金公司專門發(fā)布了“科特估”專題研究報告，指出“科創(chuàng)行情開啟新周期”。

中金公司表示，年初以來，科創(chuàng)相關(guān)板塊結(jié)構(gòu)性機會增多，在DeepSeek（深度求索）等事件催化下，科創(chuàng)50指數(shù)高點較年初上漲約15%，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的人工智能、機器人、半導體等領域均表現(xiàn)較好，偏成長風格的創(chuàng)新藥、新能源車、國防軍工等也有不錯表現(xiàn)。

中金公司同時指出，目前來看，科創(chuàng)企業(yè)資金配置與估值仍有提升空間：“我們認為科技敘事及地緣敘事變化帶來的全球資金再布局或仍在進行，我國股票市場憑借基本面韌性、政策空間、AI產(chǎn)業(yè)前景、估值性價比等優(yōu)勢，有望逐步吸引海外資金回流。”

中金公司還表示，“年初以來科創(chuàng)企業(yè)估值有所修復，但不同領域呈現(xiàn)分化。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)前向市盈率分別為21.6倍、50.7倍；計算機、國防軍工、電子、機械設備等板塊估值處在歷史50%分位數(shù)以上，電力設備、通信、醫(yī)藥生物、傳媒等板塊估值處在歷史50%分位數(shù)以下。”

展望后市，中金公司認為，科創(chuàng)領域仍是下半年值得關(guān)注的重點，在遵循基本面配置邏輯的基礎上，建議投資者同時關(guān)注賽道估值、資金流向、情緒變化帶來的行業(yè)輪動與脈沖效應。

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