｜2025年5月30日 星期五｜

NO.1 中信證券：當前消費領域呈現(xiàn)出三條趨勢主線

中信證券研報指出，當前消費領域呈現(xiàn)出三條趨勢主線：1）回歸理性、品質升級與消費平替并行；2）快樂生活、為精神滿足感和情緒價值付費；3）技術進步和迭代催生的消費新方向，這將提供諸多長期結構性“新消費”機會，建議持續(xù)配置。維持建議從攻守兼?zhèn)渑渲脻u進至彈性配置，攻守兼?zhèn)洌合M互聯(lián)網、低估值高回報且經營有望率先企穩(wěn)的乳制品、大眾餐飲等板塊。彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應鏈、酒類、人力資源服務、酒店等行業(yè)。提振內需的政策預期將逐漸增強，消費配置表現(xiàn)有望迎來高潮，再次強調增配消費。

NO.2 華泰證券：電表企業(yè)估值已處于低位

華泰證券研報指出，預計全年的電表招標需求或維持在9000萬只左右（2024年8939萬臺），本輪替換周期高峰有望延續(xù)至2026年。價格層面，繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，整體環(huán)比降幅約9.6%；市場集中度相對穩(wěn)定。后續(xù)分布式“四可”要求下對于智能電表模塊升級要求與物聯(lián)表需求提升，相關設備投資有望受到帶動。近年來電表企業(yè)股利支付情況較好，當前我們認為電表企業(yè)估值已處于低位。

NO.3 中金：微盤風格可能呈現(xiàn)優(yōu)勢邊際弱化、仍存在一定結構性機會的格局

中金公司研報指出，展望未來，微盤風格可能呈現(xiàn)優(yōu)勢邊際弱化、仍存在一定結構性機會的格局。政策端對科創(chuàng)小微企業(yè)的支持仍將托底流動性預期，但并購重組紅利的擴散效應可能逐步減弱；流動性寬松環(huán)境雖有利高彈性風格，但資金或逐步轉向盈利分化，投資者將更著重于高成長性的優(yōu)質小微企業(yè)。日歷效應顯示每年5月后行情強度大概率收斂，疊加中報業(yè)績驗證壓力，普漲行情或難現(xiàn)。雖然當前微盤擁擠信號并未觸發(fā)，但仍需警惕杠桿資金及情緒波動帶來的階段性回撤。綜合來看，微盤風格未來可能仍有結構性機會，但優(yōu)勢強度與持續(xù)性或有所衰減。風格高彈性帶來較高波動，需要警惕日歷效應衰減以及風格波動，建議聚焦專精特新等高確定性的優(yōu)質主線。

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