每經(jīng)編輯｜葉峰

近期全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性升溫，海外和國內(nèi)權(quán)益市場波動加大，投資者對于后續(xù)行業(yè)配置討論較多，那么在當(dāng)下環(huán)境而言，如何看待后續(xù)紅利港股ETF(159331)的表現(xiàn)？

短期維度，港股紅利股息、估值優(yōu)勢凸顯，且市場環(huán)境也利于其表現(xiàn)。從港股紅利相較A股的性價(jià)比而言，目前港股紅利和A股紅利之間的折價(jià)和股息率之差處于歷史中位左右，2024年以來港股較A股的股息、溢價(jià)優(yōu)勢略有收斂。不過即使考慮紅利稅后，港股紅利板塊的股息率仍有優(yōu)勢，并且3月中旬以來港股紅利股息率和溢價(jià)優(yōu)勢略有修復(fù)，目前港股通高股息股息率處在歷史高位，估值也處于歷史中低水平，具體來看，股息率處10年以來72.85%分位。

近期市場表現(xiàn)震蕩，短期行情走向仍需關(guān)注以下兩個(gè)變量：一是盡管近期特朗普對華關(guān)稅態(tài)度有所軟化，但考慮到他上任美國總統(tǒng)以來在諸多政策上幾經(jīng)改弦更張，后續(xù)全球貿(mào)易摩擦或仍將影響股市風(fēng)險(xiǎn)偏好。二是美國關(guān)稅對國內(nèi)基本面修復(fù)或有一定負(fù)面影響。最新高頻數(shù)據(jù)顯示近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)有所降溫，截至04/20，30大中城市商品房成交面積當(dāng)周同比連續(xù)兩周為負(fù)，疊加關(guān)稅影響逐漸顯現(xiàn)，或?qū)κ袌鲂纬蓴_動。綜合來看，目前港股紅利股息、估值優(yōu)勢凸顯，短期在不確定性擾動下，紅利資產(chǎn)相對收益有望占優(yōu)。

來源：國泰海通證券研究

中期維度來看，政策強(qiáng)化分紅監(jiān)管，疊加低利率環(huán)境下中長期資金加速入市，港股紅利仍具備配置價(jià)值。2024年4月“新國九條” 要求加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，12月國資委印發(fā)的《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》要求央企上市公司要增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。隨著政策的逐漸落實(shí)，A股乃至港股上市公司的分紅積極性、持續(xù)性有望提高。

同時(shí)，低利率環(huán)境下，資金對紅利資產(chǎn)有較高的配置需求。低利率環(huán)境下資金需要尋找基本面和長期收益穩(wěn)健的資產(chǎn)進(jìn)行配置，紅利資產(chǎn)首當(dāng)其沖。根據(jù)國泰海通證券測算，從南下資金來看，春節(jié)至今南下大幅流入港股超4700億，主要增配了銀行、電信服務(wù)等行業(yè)的高股息資產(chǎn)，其中南下資金對銀行凈流入達(dá)632億港元、電信服務(wù)為292億港元、公用事業(yè)為177億港元。另外，近年來險(xiǎn)資保費(fèi)收入持續(xù)增長，更追求絕對收益的險(xiǎn)資對于高股息類資產(chǎn)的配置需求有望提升。例如今年以來平安人壽在港股分別增持了招商銀行和農(nóng)業(yè)銀行，未來險(xiǎn)資對紅利資產(chǎn)的配置需求也將支撐其表現(xiàn)，投資者可持續(xù)關(guān)注紅利港股ETF(159331)投資機(jī)會。

注：市場觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。黃金基金ETF主要投資對象為黃金現(xiàn)貨合約，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您詳閱基金法律文件，關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。