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直播嘉賓：國泰基金量化投資部基金經(jīng)理 麻繹文

直播時(shí)間：2024年12月25日 

直播摘要：

近期市場風(fēng)格切換到大盤及紅利主線上。主要原因是，第一，新“國九條”退市新規(guī)下，中小盤上市公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)相對更大；第二，新一輪央國企市值管理政策的推出，有望進(jìn)一步推動(dòng)央企高度重視控股上市公司的市場價(jià)值表現(xiàn)；第三，當(dāng)前市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率處在快速下行階段，特別是進(jìn)入到12月，十年期國債收益率已經(jīng)來到了1.7%左右的水平，上市公司高股息收益的性價(jià)比逐步提升，共同支撐了當(dāng)前紅利板塊的投資價(jià)值受到市場的廣泛關(guān)注。 

銀行方面，近期央國企市值管理新政策發(fā)布后，國有大行的PB估值處在明顯破凈的狀態(tài)，估值修復(fù)空間相對是比較大的。從經(jīng)濟(jì)基本面角度來看，9月24日以來，國內(nèi)財(cái)政政策、貨幣政策都陸續(xù)在出臺，明年國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)都是可以去期待的，對于上市的央國企銀行來說，它的資產(chǎn)質(zhì)量能夠得到比較明顯的改善。另外，國有大行的半年度分紅會在2025年1月份陸續(xù)落地，也會給整個(gè)板塊帶來一些潛在的增量資金配置需求。

煤炭方面，基本面當(dāng)前還是面臨比較大的壓力，最主要原因是動(dòng)力煤、焦煤當(dāng)前的供需格局面臨比較大的壓力。特別是在供給端，今年進(jìn)口煤的體量對比較大。最近一段時(shí)間港口的動(dòng)力煤價(jià)格跌幅還是比較明顯的。后續(xù)年末已經(jīng)完成了產(chǎn)銷任務(wù)的煤礦也會進(jìn)入到逐步停產(chǎn)狀態(tài)。另外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)改善，不管是用電需求，還是非電的煤炭需求，都可能會看到企穩(wěn)修復(fù)的情況，明年煤炭的價(jià)格有可能會進(jìn)入到逐步筑底回升的階段。煤炭板塊最主要的邏輯還是紅利的投資價(jià)值。過去幾年，煤企的資本開支意愿并不強(qiáng)，煤企的分紅比例也是處在一個(gè)穩(wěn)中有升的狀態(tài)，頭部一些優(yōu)質(zhì)煤企的分紅比例甚至能夠達(dá)到70%以上。

具體到投資建議上，建議大家可以關(guān)注紅利國企ETF（510720），以及紅利港股ETF（159331）這樣一些標(biāo)的。這兩個(gè)標(biāo)的在聚焦高股息上市公司基礎(chǔ)之上，根據(jù)基金合同可以進(jìn)行每個(gè)月的月度分紅評估。紅利國企ETF（510720）自5月份上市以來，每個(gè)月都在進(jìn)行分紅，已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)定分紅8個(gè)月。

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