每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2024年的A股，經(jīng)歷了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，但自9月24日起，市場(chǎng)在政策利好和資金面改善的雙重推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈。市場(chǎng)走牛背后，核心是重大政策出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。展望2025年，市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，尤其是“特朗普2.0”時(shí)代開啟的背景下，A股市場(chǎng)將如何演繹？投資機(jī)會(huì)又在哪里呢？圍繞這些問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者專訪了百億私募林園投資董事長(zhǎng)林園。

NBD：2024年的A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，但市場(chǎng)在9月下旬，迎來了政策的大轉(zhuǎn)向，A股給予了積極反饋，投資者預(yù)期和信心得到較好恢復(fù)，對(duì)于2025年的A股市場(chǎng)您怎么看？明年的投資機(jī)會(huì)有哪些？

林園：市場(chǎng)的具體走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，但根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和估值狀況，可以初步判斷市場(chǎng)正在朝著好的方向發(fā)展。政策導(dǎo)向正在從過去的重融資逐步轉(zhuǎn)向重回報(bào)，這種轉(zhuǎn)變有助于提升投資者的信心。根據(jù)目前的趨勢(shì)和政策支持，可以判斷市場(chǎng)將繼續(xù)上漲。

對(duì)于2025年的A股投資機(jī)會(huì)，我是非?？春玫摹９墒杏龅搅藥资陙泶蟮臋C(jī)遇期，中國(guó)股市迎來最好的投資時(shí)機(jī)。

NBD：2024年4月30日，“耐心資本”首次在高層會(huì)議中被提及。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。您是如何理解“耐心資本”？它對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)有何積極作用？

林園：耐心資本，我們的理解還是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)的資金流入資本市場(chǎng)，它是一個(gè)長(zhǎng)期的錢。二級(jí)市場(chǎng)在新“國(guó)九條”之后，鼓勵(lì)了中長(zhǎng)期資金入市。近日，《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》印發(fā)。其中明確規(guī)定，在現(xiàn)有商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和公募基金產(chǎn)品等基礎(chǔ)上，將國(guó)債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍，金融機(jī)構(gòu)要做好個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品資產(chǎn)配置公示等工作。

隨著耐心資本的壯大，能夠減少A股的大幅波動(dòng)性。首先是估值偏低。其次是股息率已經(jīng)達(dá)到一個(gè)很高的位置，歷史少有。再次就是當(dāng)下要持續(xù)用時(shí)間去淘汰弱小，而股市持續(xù)上漲有助于這一問題的解決。當(dāng)然，耐心資本肯定與當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)，包括現(xiàn)在所提倡的新質(zhì)生產(chǎn)力。

NBD：近期的重磅會(huì)議中，消費(fèi)被放在了第一的位置，圍繞消費(fèi)的利好政策不斷。展望2025年，您怎么看待消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)？

林園：消費(fèi)板塊有很多投資機(jī)會(huì)。首先是它的估值比較便宜。隨著國(guó)家鼓勵(lì)消費(fèi)政策的實(shí)施，相信這個(gè)板塊2025年會(huì)走穩(wěn)，甚至是復(fù)蘇的現(xiàn)象。國(guó)際上的消費(fèi)股幾十年都在走牛市，全球資本市場(chǎng)的規(guī)律就是這樣。反正買消費(fèi)股吃不了虧，過往的歷史已經(jīng)給出了答案。

近期消費(fèi)走強(qiáng)并不是特定時(shí)期的表現(xiàn)，它的走強(qiáng)本來就是牛市初期的特征。消費(fèi)本來在全球資本市場(chǎng)里都是重中之重。這就是牛市初期的特征，因?yàn)橄M(fèi)的權(quán)重比較大，在牛市初期能帶動(dòng)大家參與投資。大家能賺到錢，股市才能走牛。

消費(fèi)就是有剛性需求的消費(fèi)。食品、飲料、藥品等有保質(zhì)期，很容易判斷。醫(yī)藥行業(yè)是大消費(fèi)板塊，出現(xiàn)優(yōu)秀公司的可能性很大。當(dāng)前我們的醫(yī)藥公司和世界相比，有非常大的發(fā)展空間，堅(jiān)定看好三大疾病領(lǐng)域的標(biāo)的，高血壓，糖尿病，心臟病口服類藥物是重點(diǎn)。

封面圖片來源：受訪者供圖