每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

上周，A股出現(xiàn)久違大漲，個股普漲的同時也帶動了相關含權債基上漲，一眾二級債基在上周呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，有基金各類份額漲超8%。拋開權益市場的提振，業(yè)內對于春節(jié)前的債券市場依然短期看好。而對于債基接下來的表現(xiàn)，有分析指出，總體依然面臨著較為有利的大環(huán)境。

二級債基大漲，最高漲超8%

上周（1.22—1.28），權益市場的火爆也在推升含權債基走勢，其中尤以二級債基表現(xiàn)出彩——Wind統(tǒng)計顯示，544只同類型產品當中，有411只實現(xiàn)正收益，周收益勝率超過75%，部分產品的收益率水平在8%以上。

江信祺福就是其中一例。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，該基金A、C兩類份額周收益率均在8%以上，分別錄得8.4170%、8.3661%?；鸸静⑽淳褪欠癯霈F(xiàn)大額贖回進行公告，但從重倉個股中可以發(fā)現(xiàn)，萬華化學上周漲幅居前，部分轉債品種漲幅較大。

除了該基金，混合型產品的收益明顯高于純債品種，雖然業(yè)內對于權益資產的探底需求仍沒有太多確定性的答案，但至少從基金市場的表現(xiàn)來看，含權類債基已經受到投資人歡迎。

天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，就基金權益與可轉債合并持倉來看，“固收+”基金權益與轉債合并持倉有所下降，由去年三季度24.19%降至23.80%。權益震蕩市下，機構對權益資產的風險敞口有所保留。

因此在發(fā)行端，混合型產品依然稍遜于純債品種，統(tǒng)計顯示，2023年四季度，主動偏債類公募基金管理規(guī)模相比三季度有所上升，純債與固收+基金合計規(guī)模達到8.49萬億元，創(chuàng)歷史新高。其中，純債基金管理規(guī)模有所上升，“固收+”類基金管理規(guī)模有所下降。

久期管理上，2023年四季度純債基金久期中樞相比上一季度明顯拉升，由去年三季度1.49年升至1.61年，久期分歧度也有所上升。由于四季度以來經濟基本面仍呈現(xiàn)弱勢修復格局，中長久期券種收益率再度下行，長久期債券在此行情下定價基本面有所攀升，因此機構更多偏向拉升久期博取階段性行情收益。

總的來看，2023年四季度純債與“固收+”基金杠桿中樞雙雙上升。其中，“固收+”基金杠桿中樞上行更為明顯，天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中位數(shù)由去年三季度114.39%升至118.67%。這說明，雖然四季度債券收益率趨于平坦，期限利差有所收縮，但或由于權益市場下行風險仍較大，且債券市場短期流動性仍保持充裕，固收類基金或更傾向通過穩(wěn)健的套息策略獲取收益。

債市窄幅震蕩，短期依然面臨有利環(huán)境

上周，市場資金利率開始上行，央行公開市場累計開展19770億元逆回購操作，同時有15670億元逆回購到期，凈投放4100億元。寬松資金面推動現(xiàn)券短端收益率顯著下行，長端各品種亦有較好表現(xiàn)，債市整體呈現(xiàn)偏強態(tài)勢。

諾安基金分析指出，降準落地奠定了貨幣政策維持偏寬松格局的總基調，在支持實體經濟恢復的實際效果上，需要關注政策工具量價的配合情況。

短期來看，基本面尚在恢復、資金面偏寬松的格局應可以維持，債市整體面臨較為有利的大環(huán)境。未來需要關注央行在持續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降方面的具體操作。

事實上，從機構的配置來看，債券資產方面，機構普遍已在四季度增持國債。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，從債券持倉上來看，本季度機構傾向增持國債，相對減持各類別信用債券，整體信用策略有一定的收縮。

其中，信用債合計占比相較上一季度有較明顯下行，由去年三季度56.89%降至55.65%。與此同時，1月24日，央行宣布將于2月5日起下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，降準時間和幅度都超出市場預期。

長城穩(wěn)健增利基金經理魏建指出，對債市而言，短期可能維持震蕩，即使短期調整，空間也有限。“因為目前債市中期向好的基礎仍在，一是高質量發(fā)展基調不變，二是貨幣政策年內仍有放松空間，三是除了30年國債，市場籌碼結構并未達到擁擠程度，市場欠配資金仍有很多。如果后續(xù)債市收益率有一定幅度調整，可以擇機加倉。”

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