每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，光大證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)華鐵應(yīng)急（603300）。

事件：2024年1月11日，公司與徐工消防簽署《產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方明確就資本、產(chǎn)品線、客戶融資、市場(chǎng)開發(fā)、智能化等方面開展全方位合作，積極拓展高空作業(yè)平臺(tái)及其他工程機(jī)械產(chǎn)品租賃和服務(wù)；且2024年-2026年3年內(nèi)，公司或公司指定主體采購(gòu)徐工消防高空作業(yè)平臺(tái)設(shè)備總體不低于70億元。

24-26年向徐工消防采購(gòu)高機(jī)金額不低于70億元，可指定第三方采購(gòu)?！懂a(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》中明確，2024年-2026年3年內(nèi)，公司或公司指定主體采購(gòu)徐工消防高空作業(yè)平臺(tái)設(shè)備總體不低于70億元。徐工消防應(yīng)保障公司的產(chǎn)品供應(yīng)及采購(gòu)成本優(yōu)化，增強(qiáng)雙方的整體競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)共同、可持續(xù)發(fā)展。我們認(rèn)為，此次戰(zhàn)略合作一方面解決了未來(lái)3年公司資產(chǎn)擴(kuò)張來(lái)源問題；另一方面，采購(gòu)形式上不限于自有資金采購(gòu)，公司或可通過輕資產(chǎn)模式（即合資公司模式和轉(zhuǎn)租賃模式）指定第三方實(shí)現(xiàn)采購(gòu)目標(biāo)。根據(jù)公司公眾號(hào)，2023年公司高空作業(yè)平臺(tái)管理規(guī)模已超12萬(wàn)臺(tái)，其中來(lái)源于輕資產(chǎn)的設(shè)備已超1.9萬(wàn)臺(tái)，并同歐力士、華通金租等輕資產(chǎn)方達(dá)成合作關(guān)系。此次與徐工消防達(dá)成戰(zhàn)略合作，資產(chǎn)來(lái)源端最后環(huán)節(jié)順利打通，有助于輕資產(chǎn)戰(zhàn)略加速推進(jìn)。

雙方合作范圍拓展至除高機(jī)外的其他工程機(jī)械，有助于公司實(shí)現(xiàn)多品類經(jīng)營(yíng)：《產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》中明確，除高空作業(yè)平臺(tái)外，雙方后續(xù)將在叉車設(shè)備、道路機(jī)械設(shè)備、起重機(jī)械等其他工程機(jī)械產(chǎn)品租賃和服務(wù)方面，同步拓展與徐工集團(tuán)其他分子公司合作，豐富擴(kuò)展業(yè)務(wù)品類，全面滿足業(yè)務(wù)需求。最終雙方通過對(duì)華鐵應(yīng)急渠道、市場(chǎng)和設(shè)備資源的合理梳理和規(guī)劃，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、降低運(yùn)營(yíng)成本、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，共同將華鐵應(yīng)急打造成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最優(yōu)的工程機(jī)械租賃商。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械租賃賽道空間廣闊，公司高機(jī)租賃市場(chǎng)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，具備渠道拓展與客戶積累優(yōu)勢(shì)，此次戰(zhàn)略合作或加快公司向叉車租賃、道路機(jī)械設(shè)備租賃等領(lǐng)域的擴(kuò)張，探索多品類經(jīng)營(yíng)發(fā)展格局，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司與徐工消防達(dá)成超70億元戰(zhàn)略合作，將推動(dòng)高機(jī)管理規(guī)模持續(xù)提升，同時(shí)也解決資產(chǎn)來(lái)源問題，打通資產(chǎn)來(lái)源端的最后一環(huán)節(jié)，加速輕資產(chǎn)模式推進(jìn)；此外，公司亦有望借助此次合作，向叉車租賃、道路機(jī)械設(shè)備租賃等領(lǐng)域擴(kuò)張，加快探索多品類經(jīng)營(yíng)發(fā)展格局，疊加此前發(fā)布員工持股計(jì)劃激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性，我們維持23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.54/11.86/16.22億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、高機(jī)租金價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、回款不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)