每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)紫燕食品（603057）。

核心觀點(diǎn)：

事件：公司發(fā)布2024年股權(quán)激勵(lì)草案，計(jì)劃授予限制性股票246.45萬(wàn)股，占公司總股本0.60%。授予價(jià)格為10.89元/股。

普惠式激勵(lì)政策，增速設(shè)定穩(wěn)中有進(jìn)。本次激勵(lì)計(jì)劃為公司上市以來(lái)推出的首次激勵(lì)政策，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)達(dá)192人，占公司2023年底員工總數(shù)的9.6%，包括公司核心員工及技術(shù)骨干。目標(biāo)設(shè)置上，收入端2024-2026年同比增速不低于+19.0%/+16.0%/+13.8%，或2024-2025年累計(jì)收入增速較2023年+157%，2024-2026年累計(jì)收入增速較2023年+314%；利潤(rùn)端2024-2026年同比增速不低于+15.0%/+13.0%/+11.5%，或2024-2025年累計(jì)利潤(rùn)較2023年增長(zhǎng)145%，2024-2026年累計(jì)利潤(rùn)較2023年增長(zhǎng)290%。解鎖方面，收入和利潤(rùn)目標(biāo)達(dá)成其一即可解鎖，若完成情況在70%以內(nèi)即可部分解鎖。綜合來(lái)看，三年收入和利潤(rùn)目標(biāo)的CAGR增速分別為+16.2%和+13.2%，考慮目前市場(chǎng)環(huán)境，激勵(lì)草案的目標(biāo)設(shè)計(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，彰顯公司對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展信心。費(fèi)用方面，2024-2027年預(yù)計(jì)需要攤銷(xiāo)2575.4萬(wàn)元，其中2024-2027年分別攤銷(xiāo)1001.6/987.2/472.2/114.5萬(wàn)元，對(duì)利潤(rùn)影響相對(duì)可控。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]今年需求短期承壓及后期潛在新業(yè)務(wù)放量，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為36.70/42.24/48.89億元，同比+1.9%/15.1%/15.7%；歸母凈利潤(rùn)為3.62/4.13/4.98億元，同比+63.2%/14.1%/20.7%，對(duì)應(yīng)PE估值為25/22/18倍。參考可比公司，給予2024年25倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值25.06元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。開(kāi)店進(jìn)度不及預(yù)期；同店表現(xiàn)不及預(yù)期；成本上漲超預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)