每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，中信建投發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)永泰能源（600157）。

核心觀點(diǎn)

2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.3億元~23.3億元，與上年同期（重述后數(shù)據(jù)）相比增長16.79%~22.02%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.8~23.8億元，與上年同期（重述后數(shù)據(jù)）相比，同比增長36.95%~42.95%。公司業(yè)績預(yù)增主要系2023年公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加，電力業(yè)務(wù)動(dòng)力煤采購成本同比下降所致。海則灘煤礦全面加快建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年下半年出煤，2027年達(dá)產(chǎn)。釩液流電池方面，公司目前合計(jì)擁有158.89萬噸五氧化二釩資源量，釩礦選冶產(chǎn)線一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)，將占據(jù)目前國內(nèi)石煤提釩20%左右市場份額；釩電池執(zhí)照基地一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將占據(jù)國內(nèi)10%左右市場份額。

事件

永泰能源發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告

預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.3億元~23.3億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長16.8%~22.04%；與上年同期（重述后數(shù)據(jù)）相比增長16.79%~22.02%。

簡評(píng)

受益于煤、電主業(yè)持續(xù)改善，23年業(yè)績同比增長

2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.3億元~23.3億元，與上年同期（重述后數(shù)據(jù)）相比增長16.79%~22.02%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤22.8~23.8億元，與上年同期（重述后數(shù)據(jù)）相比，同比增長36.95%~42.95%。公司業(yè)績預(yù)增主要系2023年公司煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加，電力業(yè)務(wù)動(dòng)力煤采購成本同比下降所致。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量954.03萬噸、同比增加15.67%，實(shí)現(xiàn)銷量959.42萬噸，同比增長17.68%。

海則灘煤礦全面加快建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年達(dá)產(chǎn)

公司所屬陜西億華海則灘煤礦項(xiàng)目，資源儲(chǔ)量為11.45億噸，平均發(fā)熱量6500大卡以上，是山西省十四五重點(diǎn)項(xiàng)目并列入國家重大建設(shè)項(xiàng)目庫。2022年12月海則灘煤礦項(xiàng)目正式開工建設(shè)，截至2023年12月底，4條井筒累計(jì)掘砌成井2168米，整體工程進(jìn)度比計(jì)劃提前一個(gè)月，預(yù)計(jì)2026年3季度具備出煤條件，2027年達(dá)產(chǎn)。海則灘煤礦項(xiàng)目投產(chǎn)后，將會(huì)極大增強(qiáng)公司盈利能力，公司將全面實(shí)現(xiàn)煤電一體化目標(biāo)，經(jīng)營業(yè)績和核心競爭力將得到顯著增強(qiáng)。

釩液流電池儲(chǔ)能項(xiàng)目有序推進(jìn)，轉(zhuǎn)型進(jìn)程持續(xù)深化

公司持續(xù)發(fā)力釩流儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，力爭2025年儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模，2027～2030年進(jìn)入儲(chǔ)能行業(yè)第一方陣，實(shí)現(xiàn)全釩液流電池市場占有率30%以上。公司提前布局上游釩資源，2023年下半年公司通過股權(quán)并購取得了龍嶺釩礦采礦權(quán)，增加了平均品位0.93%、評(píng)審確認(rèn)134.74萬噸的五氧化二釩資源量，目前公司合計(jì)擁有158.89萬噸五氧化二釩資源量。產(chǎn)線建設(shè)方面，上游端公司所屬敦煌市匯宏礦業(yè)開發(fā)有限公司6000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線（一期3000噸/年）已于2023年6月底如期開工建設(shè)，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)，將占據(jù)目前國內(nèi)石煤提釩20%左右市場份額；在下游釩電池生產(chǎn)項(xiàng)目上，公司所屬張家港德泰儲(chǔ)能裝備有限公司1000MW全釩液流電池儲(chǔ)能裝備制造基地（一期300MW）已于2023年6月底如期開工建設(shè)，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年下半年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將占據(jù)國內(nèi)10%左右市場份額。

重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，維持“增持”評(píng)級(jí)

受益于煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加，電力業(yè)務(wù)動(dòng)力煤采購成本同比下降，公司2023年業(yè)績同比明顯提升。展望未來，公司海則灘煤礦項(xiàng)目與釩液流電池儲(chǔ)能項(xiàng)目有序推進(jìn)，公司成長空間廣闊。我們預(yù)測公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為22.81億元、24.89億元、27.06億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)分析

焦煤價(jià)格持續(xù)下跌：焦煤產(chǎn)品是公司主要的收入來源，目前焦煤價(jià)格較高點(diǎn)下降較大，如果焦煤價(jià)格持續(xù)大幅下跌，公司煤炭板塊收益將有所下降，公司下半年業(yè)績可能不及預(yù)期。

動(dòng)力煤價(jià)格大幅回升：目前動(dòng)力煤市場價(jià)格回落明顯，公司電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。如果動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)大幅回升，公司電力業(yè)務(wù)重回虧損狀態(tài)，公司下半年業(yè)績可能將不及預(yù)期。

儲(chǔ)能需求增長不及預(yù)期：公司目前深耕儲(chǔ)能行業(yè)，多方面發(fā)力全釩液流電池，如果未來儲(chǔ)能技術(shù)路線出現(xiàn)重大改變或儲(chǔ)能需求的增長不及預(yù)期，公司未來業(yè)績?cè)鲩L會(huì)低于預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)