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一汽解放:重卡整車龍頭,未來幾年有望逐步邁上新臺階(廣發(fā)證券研報)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-31 08:06:18

每經(jīng)AI快訊,2023年12月29日,廣發(fā)證券發(fā)布研報點(diǎn)評一汽解放(000800)。

核心觀點(diǎn):

公司在重卡行業(yè)市占率穩(wěn)居前三,技術(shù)水平領(lǐng)先。卡車行業(yè)23年已驗(yàn)證拐點(diǎn),未來幾年將持續(xù)釋放彈性。我們估計未來幾年卡車行業(yè)銷量將持續(xù)增長,銷量中樞有望超歷史銷量高點(diǎn)。據(jù)中汽協(xié),公司過去在重卡行業(yè)市占率常年穩(wěn)居前三,15-21年連續(xù)6年第一;產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面,物流車占比較高,憑借物流需求剛性在本輪上行周期有望穩(wěn)步提升業(yè)績;技術(shù)和制造層面,掌握世界級整車及三大動力總成核心技術(shù),從毛坯原材料到核心零部件、從關(guān)鍵大總成到整車的完整制造體系;出口方面,出口業(yè)務(wù)基數(shù)小彈性大有望在未來助力公司更上一層臺階;在商用車行業(yè)電動化、智能化趨勢下,公司積極轉(zhuǎn)型;公司治理層面,實(shí)施股權(quán)激勵,調(diào)動員工積極性。

外部環(huán)境和內(nèi)部治理同步改善,公司盈利能力有望提升。2023年是本輪卡車行業(yè)上行周期的第一年,出口和內(nèi)需共振將推動行業(yè)銷量逐年增長,庫存的改善、材料成本的企穩(wěn)、高端化均有助于提升行業(yè)整體利潤率。經(jīng)歷一輪下行周期后公司內(nèi)部治理能力進(jìn)一步提升,外部環(huán)境和內(nèi)部治理同步改善,公司營收和歸母凈利潤均有望改善。

盈利預(yù)測與投資建議:卡車行業(yè)正站在3-5年上行周期初期,當(dāng)前總庫存健康,促銷力度收窄,明年銷量預(yù)計繼續(xù)正增長。外部環(huán)境和內(nèi)部治理同步改善、出口業(yè)務(wù)的增長均有望助力公司未來幾年逐步邁上新臺階。我們預(yù)計公司23-25年凈資產(chǎn)分別為241.2/251.0/269.5億元,考慮到公司庫存去化對盈利改善會有滯后影響,我們使用PB估值方法,參考國內(nèi)和國際可比公司估值水平,考慮到定增完成后,預(yù)計公司新業(yè)務(wù)研發(fā)能力將提升、產(chǎn)線將升級,我們給予公司24年2.2倍PB估值,對應(yīng)合理價值11.44元/股,首次覆蓋,給予買入評級。

風(fēng)險提示:行業(yè)景氣度下降;原材料價格上漲;行業(yè)競爭加劇。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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