每經(jīng)AI快訊，中金公司研報指出，一般認為通脹下行利空黃金，而本輪美國通脹下行利好黃金，其實并不矛盾，原因在于黃金其實對沖的是“通脹預(yù)期”，而不是“實際通脹”。如果投資者對未來的通脹預(yù)期下降，黃金才會面臨較大壓力。但在本輪通脹周期中，通脹預(yù)期一直沒有太大變化。 這反映投資者認為美聯(lián)儲可以在未來把通脹控制在目標(biāo)范圍內(nèi)，因此當(dāng)前通脹越高，會導(dǎo)致投資者預(yù)期美聯(lián)儲加息越激進，繼而真實利率越高，但由于長期通脹預(yù)期維持相對穩(wěn)定，因此通脹預(yù)期并沒有出現(xiàn)明顯下行，也就沒有明顯利空黃金，黃金的短期驅(qū)動因素則變成了緊縮預(yù)期和實際利率，因此我們觀察到黃金與十年期真實利率其實是“一個硬幣的兩面”。如果7-8月份通脹數(shù)據(jù)改善，可能造成緊縮預(yù)期退燒，實際利率下行，有利于黃金表現(xiàn)。