3月28日，粉筆有限公司（02469.HK）發(fā)布2022年全年業(yè)績，這是粉筆自1月9日上市以來，首次對外披露財務信息。報告顯示：2022年，粉筆實現(xiàn)營收28.1億元，全年毛利潤為13.66億元，經(jīng)調(diào)整利潤為1.91億元。

盡管2022年的形勢嚴峻，行業(yè)普遍虧損嚴重。但憑借對布局和產(chǎn)品的積極調(diào)整，粉筆實現(xiàn)毛利潤的全面增長，扭虧為盈，為新一年的發(fā)展奠定了良好的基礎。

三費占比下降 毛利增長迅猛

財報數(shù)據(jù)顯示，粉筆2022年實現(xiàn)營收28.1億元，毛利潤為13.7億元，較2021年的8.4億元增長62.4%，同期毛利率由24.5%提升至48.6%，增長迅猛。此外，粉筆在2022年的經(jīng)調(diào)整利潤為1.19億元，而2021年經(jīng)調(diào)整虧損為8.22億元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

粉筆2022年財務摘要

公開資料顯示，粉筆的核心收益來源于在線培訓、線下培訓、教材及輔導教材的銷售三大板塊。2022年，三大板塊的毛利潤均有不小的增長，其中較為突出的是線下業(yè)務。

基于對外界環(huán)境變化的敏銳判斷，粉筆在2021年開始調(diào)整布局，收縮線下業(yè)務，此項舉措在2022年逐漸收效。報告顯示，粉筆的線下培訓毛利率由2021年的-0.3%增至2022年的36.9%，毛利潤由虧損491萬元增至盈利3.46億元，同步實現(xiàn)了扭虧增盈。

在線培訓方面，毛利潤由2021年的7.16億元增長至2022年8.66億元，毛利率由2021年的51.3%增至2022年的61.2%，穩(wěn)步上升。粉筆方面在報告中表示：“在線業(yè)務的增長主要源自優(yōu)化雇員結構，策略性調(diào)整每個班級的師生比例并加強成本控制，以努力提升運營效率及盈利能力。”

教材及輔導教材的銷售方面，毛利潤由2021年的1.3億元增長至1.5億元，同期的毛利率由31.3%增長至33.6%，實現(xiàn)增長。

粉筆2022年與2021年毛利情況對比

根據(jù)數(shù)據(jù)分析，粉筆的毛利穩(wěn)步上升，與其行之有效的成本控制密不可分。粉筆的三費占收入比下降明顯，從2021年的62%下降至2022年的45%。分項來看，粉筆的銷售成本由2021年的25.88億元減少44.2%至2022年的14.45億元。其中，對于線下培訓部分的成本控制效果顯著，由2021年的16.22億元減少63.5%至2022年的5.93億元。

不僅如此，粉筆的管理費用也由2021年的11.2億元減少51.5%至2022年的5.44億元，銷售及營銷費用下降26.6%，各項費用均呈現(xiàn)明顯下降趨勢。

值得一提的是，報告中有一項虧損數(shù)據(jù)備受關注，對此粉筆表示：“有一筆20.3億元的公允價值虧損，是由pre IPO優(yōu)先股隨公司估值增加引起的，本質上只是一個會計上的記賬方式，體現(xiàn)的是pre IPO投資人的投資權益。在上市后，所有優(yōu)先股都會轉換為普通股，所以這部分公允價值虧損到2023年上市后就沒有了。”

堅持長期主義 經(jīng)營安全性全面提升

2022年對大部分企業(yè)而言，都是不輕松的一年，如何降本增效幾乎成了所有企業(yè)生存的必修課題。對于粉筆而言，除了收獲了2021年布局改造的紅利，產(chǎn)品結構的大規(guī)模調(diào)整也幫助粉筆減少了財務風險。據(jù)報告，粉筆在2022年取消了大部分協(xié)議產(chǎn)品，調(diào)低協(xié)議款在整體付款金額的比例，因此退款負債從2021年12月31日的6.80億元下降至2022年12月31日的2.75億元，提高了確認收入比例，縮短了收入確認周期。

正因如此，粉筆的自有現(xiàn)金得到顯著提升，從2022年6月的4.71億元增至2022年12月31日的7.25億元，經(jīng)營安全性大幅度提升。同時，粉筆的凈流動資產(chǎn)由2021年12月31日約2770萬元增至2022年12月31日約5.65億元。流動資產(chǎn)對流動負債比率從2022年6月的1.3倍提升至2022年12月31日的1.8倍。由此推斷，粉筆大概率會在2023年一季度達到二級市場普遍認可的2.0倍健康水平。

“逆市上揚”并非易事，通過觀察可以看到，粉筆早期制定的決策與經(jīng)營理念，為其長久發(fā)展奠定了基礎。據(jù)悉，粉筆自創(chuàng)立之初就不斷進行技術投入，在2020年實現(xiàn)規(guī)?；杖?，提升了用戶學習和教學的效率。僅2022年一年，粉筆的智能批改系統(tǒng)就服務超過22萬人，共計批改題目6467萬道，長期持續(xù)的投入為粉筆筑起了較強的技術壁壘。

此外，對于產(chǎn)品設計的深入研究，也讓粉筆在用戶端積攢了良好的口碑。針對用戶學習過程中的聽、練、測、改等多個環(huán)節(jié)，粉筆后端會根據(jù)用戶實際需求設計，通過現(xiàn)有的科技手段及師資力量，幫助用戶完成學習閉環(huán)。良好的產(chǎn)品體驗產(chǎn)生了口碑效應，幫助粉筆積累了自然流量。弗若斯特沙利文調(diào)查證實，購買粉筆服務及產(chǎn)品的調(diào)查參與者中有47.5%是由其同學及朋友推薦，93.6%的參與者愿意向其他人推薦粉筆的產(chǎn)品及服務。2021年，粉筆錄得每位付費人次的銷售及營銷開支約為72元，而競爭者的相應費用超過數(shù)百元。

對于未來的規(guī)劃，粉筆在報告中表示，將系統(tǒng)性地完善課程及教學方法、提升內(nèi)容開發(fā)能力。進一步擴大課程覆蓋面，探索創(chuàng)新授課模式。并將繼續(xù)投資研發(fā)計劃，利用先進技術和數(shù)據(jù)分析的力量，更好地服務學員。

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