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每經(jīng)記者  胡健

5月22日，最新出爐的5月民生新供給制造業(yè)綜合指數(shù)為45.8%，較上月下降1.1個百分點，未能維持此前連續(xù)兩月回升的勢頭。

其中，企業(yè)經(jīng)營指數(shù)與上月持平，而設(shè)備利用情況、從業(yè)人員指數(shù)、訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)等均有所下滑，表明制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營的復(fù)蘇態(tài)勢出現(xiàn)了波動。

但數(shù)據(jù)中也不乏亮點，企業(yè)盈利指數(shù)連續(xù)第三月回升，表明企業(yè)的盈利能力仍然處于復(fù)蘇通道之中。此外，企業(yè)的融資狀況指標(biāo)中，總體融資情況指數(shù)和資金周轉(zhuǎn)指數(shù)均保持連續(xù)第三個月回升，表明貨幣政策對企業(yè)的扶持在持續(xù)發(fā)力。

大幅回升結(jié)束在意料之中

民生銀行研究院報告稱，民新指數(shù)結(jié)束連續(xù)兩個月的大幅回升在意料之中，反映實體經(jīng)濟(jì)依靠需求推動復(fù)蘇并不穩(wěn)固，近期信貸放緩與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)期加強(qiáng)，企業(yè)選擇理性觀望。

央行5月13日發(fā)布信貸數(shù)據(jù)，4月新增人民幣貸款從3月的1.37萬億元大幅下降60%至5556億元，不及預(yù)期的8000億元；社會融資規(guī)模從3月2.3萬億元驟降68%至7510億元，只達(dá)到預(yù)期1.3萬億元的一半；M2增速也從13.4%降至12.8%。

華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長賈康告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，本月小微企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)指數(shù)反而是下降的，此外企業(yè)從銀行獲得貸款情況指數(shù)下降0.2個百分點，而其中小微企業(yè)大幅下降了1.1個百分點。

他分析說，這些情況聯(lián)系到由于此前一季度信貸增長較快，因此四月份以來信貸有某種“點剎車”的實際情況，說明在此次信貸政策調(diào)整中小微企業(yè)可能受到了更為明顯的影響。

實體經(jīng)濟(jì)仍具有回升動力

綜合整個指數(shù)情況，賈康認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍舊處于有望以階段性探底而對接企穩(wěn)的演變過程中，只是完成探底的趨勢尚立足未穩(wěn)。“本月民新指數(shù)的波動是在當(dāng)前穩(wěn)增長的政策和推進(jìn)供給側(cè)改革需雙管齊下、同時經(jīng)受陣痛的背景下，因而我國經(jīng)濟(jì)以筑底連企穩(wěn)的前景依然可以認(rèn)為是謹(jǐn)慎樂觀、不失積極的。”

這點從企業(yè)盈利能力指數(shù)上可見一斑，在銷售價格指數(shù)回升和原材料價格指數(shù)下降的共同作用下，制造業(yè)企業(yè)盈利指數(shù)較上月提高0.5個百分點至50.5%。

民生銀行研究院報告認(rèn)為，本月制造業(yè)與非制造業(yè)盈利能力的提升與企業(yè)放緩經(jīng)營活動形成反差，整體經(jīng)濟(jì)的回暖從根本上來看是眾多微觀企業(yè)盈利的增長，因此未來實體經(jīng)濟(jì)仍具有回升的動力。

在政策建議上，民生銀行研究院報告稱，短期需求推動的外生性增長具有不可持續(xù)性，且伴隨著“加杠桿”等副作用。當(dāng)前仍應(yīng)發(fā)揮供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用，需求擴(kuò)張只能適度。

該報告還提醒說，與需求政策一樣，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也要做好預(yù)期引導(dǎo)，既要防止實體企業(yè)盲目擴(kuò)張，也要防止企業(yè)對改革的認(rèn)識不足而采取觀望與被動等待。