“歲末年初，基本上都是‘高送轉行情’等傳統(tǒng)項目登臺表演，尚未經歷送轉的次新股無疑是這一項目的潛在主角。不過，今年的次新股有些不尋常。”滬上某私募基金經理告訴記者。在已過去的11月份，以光華科技、中飛股份等個股為代表的次新股群體連續(xù)上揚，僅次新股指數(shù)的區(qū)間漲幅就高達50%，部分有意向推出高送轉的次新股甚至連拉數(shù)個漲停。 在業(yè)內人士看來，盡管已經有了相當?shù)臐q幅，但高送轉預期的持續(xù)發(fā)酵將給次新股未來走勢繼續(xù)添油，加之今年上市的新股將從下個月開始逐漸打開禁售閥門，加之前期IPO募資較少的問題開始顯現(xiàn)，這輪次新股行情的色彩或將格外鮮艷。 高送轉“歲末花紅” 在A股市場，有些概念是每年必炒的常規(guī)項目，例如歲末年初的高送轉。距離2016年還有一個月，有些公司已經頗為急迫地拿出方案，以期趕上第一波高送轉行情。 11月25日，盛洋科技發(fā)布公告稱，實際控制人建議，公司2015年年度利潤分配預案為，以2015年度母公司實現(xiàn)的可分配利潤的20%進行現(xiàn)金分紅，同時以資本公積金每10股轉增15股。 消息一出立刻引發(fā)資金追捧，盛洋科技復牌后連續(xù)四日漲停，股價也從74.6元每股快速飆升至109.23元每股，期間漲幅接近50%。 今年4月23日才登陸上交所的盛洋科技顯然一開始就有著高送轉的光環(huán)：股本小、股價高，賬面上存有總計超4億元的資本公積和未分配利潤，公司在上市后還未進行過任何形式的利潤分配，此時宣布進行高送轉已是意料之中。 光大證券在近期的研報中指出，根據(jù)對2010至2014年報“10送10”上市公司的統(tǒng)計，每年11月至次年5月，高送轉組合大多數(shù)時間都能跑贏上證綜指；絕大多數(shù)時間里，高送轉組合相對創(chuàng)業(yè)板綜指的超額收益持續(xù)存在。 據(jù)該研報統(tǒng)計，每股資本公積越多、股價越高、總股本越小、上市時間越晚（特別是前兩個因素），高送轉的概率越大。高送轉預披露主要集中在1月份，也就是市場普遍認同的“歲末花紅”炒作期。 從上述因素推演開來，上市時間不長的次新股無疑是最符合條件的選項。事實也的確如此，每年實施高送轉的股票中，次新股占有很大比重。以2014年報告期為例，2013年至2014年上市的股票進行高送轉的比例超過三分之一，而上市時間超過五年的股票進行高送轉的比例不足5%。 光大證券甚至還篩選出了數(shù)家潛在高送轉標的，其中不乏已經有著出色表現(xiàn)的知名個股。例如，賽升藥業(yè)、金雷風電、浩豐科技、邁克生物、萬孚生物、創(chuàng)業(yè)軟件、鵬輝能源、強力新材等。而據(jù)記者觀察，上述個股不少已在近期創(chuàng)出新高。 “高送轉概念之所以受到市場偏愛，主要還是表明了上市公司對未來成長的信心，除權后股價的攤低也有利于增強股票的流動性，形成明顯的填權效應?！庇惺袌鋈耸咳绱朔治?。不過，其也表示，相比上市公司公布高送轉公告后再介入，事先根據(jù)個股情況埋伏其中將是更好的選擇。 解禁期“上漲效應” 不知從何時起，曾被視為洪水猛獸的限售股解禁反而變成了市場喜愛的熱點，每當上市公司的限售股進入解禁倒計時，其股價往往呈現(xiàn)上揚態(tài)勢，并在解禁之前走出不錯的行情。 如果說高送轉概念股涵蓋范圍較大，那么，限售股解禁則是次新股獨占的優(yōu)質概念。 “從以往案例看，部分上市公司都選擇在重要股東持股解禁前后實施重大運作，這絕非巧合，其背后實則有著多種利益訴求?！睖夏乘侥既耸扛嬖V記者，盡管其中確鑿的邏輯聯(lián)系只可意會，但潛在規(guī)律已被市場所關注。 一年之前的賽象科技就用生動的案例給市場上了“解禁期大漲”一課。 去年12月25日，賽象科技發(fā)布2014年度利潤分配預案的預披露公告，公司實際控制人提議公司2014年度利潤分配預案為“10轉20”。如此大手筆的利潤分配與賽象科技彼時“平平業(yè)績”并不相符。在此之后，賽象科技更是連續(xù)發(fā)布利好消息，貼身各種熱門概念。 就在市場為賽象科技的異常舉動而困惑不已之時，公司股價已迅速從6元每股的價位翻了一倍，此后，不到一個季度時間內，賽象科技的多名重要股東在二級市場拋售了大量公司股份，累計套現(xiàn)金額超過20億元。 盡管此后賽象科技因此而遭到交易所問詢，但其確實讓市場認識到了一個道理——公司重要股東也希望在較高價位套現(xiàn)，公司推出利好本身亦是正常動作，爭議不少但并無硬傷。 “一些公司的資本運作與重要股東持股解禁確有一定的關聯(lián)。暫不論相關資本運作是否是為減持‘護航’，關鍵在于其股價在資本運作實施后均有可觀的漲幅，因此對投資者而言，擇機潛伏‘解禁概念股’或許也是一個不錯的投資機會?！鄙鲜鏊侥既耸糠Q。 既然“解禁概念股”值得潛伏，那么有著當下最明顯減持意愿的次新股群體無疑更值得關注。 該私募人士表示，與高送轉預期有明確的股本、資本公積等指標不同，次新股幾乎都符合解禁這一情況，但究竟哪家公司會有較多資本動作，哪只個股又能展現(xiàn)較大漲幅，只能具體個股具體分析，無法一概而論?！皳Q一個角度來看，解禁期臨近作為埋伏次新股的輔助邏輯已經足夠，合理配置也將獲得不錯的收益。” 再融資沖動 已有大批次新股在上市之后不久便火速停牌，或是定增募集資金，或是籌劃資產重組，涉及資金額度也是遠遠超過上市時的募資金額。 除了高送轉預期、解禁期臨近這兩大傳統(tǒng)因素，此前IPO規(guī)則調整也給次新股投資帶來了新的投資邏輯。 按照現(xiàn)行的新股發(fā)行規(guī)則，公司IPO時已經沒有了曾經“紅包滿滿”的超募資金，與行業(yè)平均市盈率相匹配的發(fā)行估值也使得新股在上市之后難有大把現(xiàn)金，在資金方面捉襟見肘困擾著不少上市公司。 正因如此，“先上市再騰挪”成了不少新股的選擇。就在上半年的牛市中，已有大批次新股在上市之后不久便火速停牌，或是定增募集資金，或是籌劃資產重組，涉及資金額度也是遠遠超過上市時的募資金額。 以昆侖萬維為例，其在8月初曾拿出一份高達25億元的定增計劃，擬投入巨資掘金海外互聯(lián)網金融業(yè)務、游戲P2P業(yè)務及軟件商店業(yè)務，實現(xiàn)原有業(yè)務與互聯(lián)網的結合。而公司在半年前登陸創(chuàng)業(yè)板時，總計才募集了14.21億元資金，遠低于上述一輪定增的募資水平。 “監(jiān)管層并未對IPO以后的再融資規(guī)定間隔時間，而在IPO控制發(fā)行價的背景下，有些公司為了盡快上市會主動降低融資規(guī)模，待成功上市后再通過定增‘補血’?！庇袠I(yè)內人士如此分析。 在其看來，在上市之后再次啟動定增幾乎成了次新股們的必備動作，此前行情較好時，已有不少次新股率先出擊，拿出了定增方案，但有些因為行情變化等原因未能成行。 在上半年的牛市中，類似昆侖萬維的情況并不少見，此后由于市場大跌，次新股停牌籌劃重大事項的案例一度減少，但近期隨著市場逐漸轉暖，不少次新股又開始摩拳擦掌，籌劃資本運作。 例如，今年3月26日上市的北部灣旅在10月中旬就停牌籌劃重大事項，而該事項可能涉及購買資產類的重大資產重組。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至目前，約有十家次新股處于停牌狀態(tài)，而隨著市場穩(wěn)定，這一數(shù)量有望再度增加。 上述私募人士則認為，辨析次新股資本運作的投資邏輯更為復雜，但大體可以通過以下指標來佐證：首先，次新股所處行業(yè)有著較為明顯的競爭壓力及可供收購的非上市資產，在擁有了A股這一融資工具后，次新股往往愿意借力占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢地位；其次，次新股前期IPO融資額有限，目前手中現(xiàn)金并不充裕，這將助推公司盡早實施再融資；再次，公司在IPO時的募投項目仍需資金投入，或者產業(yè)鏈配套支持，公司為了后續(xù)發(fā)展也會考慮資本運作。（上海證券報）