科達潔能:行業(yè)發(fā)展環(huán)境改善,清潔煤氣推廣加速

類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：劉軍,高亮 日期：2015-03-13

報告要點。

事件描述。

我們3月10日對科達潔能再次調研,煤炭清潔利用大趨勢下,看好清潔煤氣化及公司發(fā)展前景。繼續(xù)“推薦”。

事件評論。

清潔煤氣環(huán)保性、經濟性進一步被認可,科達爐推廣形勢大幅好轉。

清潔煤氣作為清潔能源地位被政府認可,打消企業(yè)對政策風險的疑慮,沈陽法庫項目納入國家環(huán)保示范目錄。

園區(qū)供氣模式下,科達爐制售氣價一般在2.5元/方(折算為天然氣同等熱量),而在陶瓷產業(yè)集中的粵桂閩贛地區(qū)工業(yè)天然氣價格為4-5.5元/方。

環(huán)保執(zhí)法考核壓力及兼顧本地企業(yè)經濟效益考慮下,地方政府推動園區(qū)供氣積極性提高,PPP模式捆綁三方利益使得集中供氣更易推行。

近期不少企業(yè)主動咨詢科達爐相關情況,上半年大訂單落實預期較強。

煤炭清潔利用大勢所趨,清潔煤氣化有望出臺行業(yè)鼓勵性政策?！豆I(yè)領域煤炭清潔高效利用行動計劃2015-2020》3月2日內部下發(fā),強調加快焦化、煤化工、工業(yè)鍋爐、工業(yè)爐窯排放標準制定和煤炭利用改造,這四個領域均為科達爐推廣的目標行業(yè)。

二代爐樣機有望于年中投入運營,大幅拓寬下游應用領域。

二代爐碳轉換效率由一代爐的85%提升到99%,噸煤產氣量提高。

更重要的是產出的清潔煤氣熱值大幅提高,使得應用領域可延伸至玻璃、煤化工、低熱值氣等行業(yè),整體市場空間過千億。

行業(yè)壁壘高,科達目前是國內唯一一家將煤炭清潔氣化技術實行商業(yè)化。除了設備本身蘊含的技術突破,設備樣機到工程應用,再到成功商業(yè)化所需要的摸索期和首臺/套成功交付構成行業(yè)壁壘。

業(yè)績預測及投資建議:預計2014-16年收入約為49、58、69億元,EPS約為0.77、0.91、1.07元/股,PE為26、22、19倍。維持“推薦”。

風險提示。

天然氣價格大幅下降。