杰瑞股份（002353）：創(chuàng)新變革謀發(fā)展

來源：  華創(chuàng)證券   撰寫時(shí)間： 2014-07-30 

事項(xiàng)

7月30日晚，杰瑞股份發(fā)布半年報(bào)，2014年1-6月份營業(yè)收入22.3億，同比增長39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.4億，同比增長56%；EPS為0.68元。

主要觀點(diǎn)

1.宏觀環(huán)境影響：受到陸地油氣勘探開發(fā)投資下滑等因素的影響，2014年公司國內(nèi)壓裂車訂單降低，油田工程技術(shù)服務(wù)的開口合同推放工作量緩慢。

公司上半年新增訂單23.15億，同比降低5.45億，19%；截至6月末的存量訂單29.15億。

2.公司創(chuàng)新變革：面對暫時(shí)的困難，公司理順產(chǎn)品線框架、明確管理架構(gòu)，特別是在領(lǐng)軍人才的引進(jìn)上引人矚目。在天然氣工程與設(shè)備板塊調(diào)整高管團(tuán)隊(duì)，在油田工程技術(shù)服務(wù)板塊引進(jìn)川慶鉆探井下公司的高端人才等等。

3.展望未來：石油系統(tǒng)的反腐讓資本開支減少，反腐取得階段性成果后，出于正常生產(chǎn)的考慮，資本開支在一年內(nèi)大概率會(huì)恢復(fù)到3000億元左右的水平（以年計(jì)算）。當(dāng)前的邏輯是先關(guān)注資本開支恢復(fù)帶來的估值修復(fù)，其次落實(shí)到訂單或者并購。公司激勵(lì)機(jī)制好、營銷能力強(qiáng)、資本運(yùn)作能力強(qiáng)、領(lǐng)導(dǎo)人執(zhí)行能力強(qiáng)，有望在訂單或并購上繼續(xù)突破。

4.預(yù)測2014、2015年EPS分別為1.61、2.27元，對應(yīng)24、17倍P/E，維持推薦評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.原油價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.油服業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。