威海廣泰：內(nèi)外兼修，前景可期

類別：公司研究機構(gòu)：東方證券股份有限公司研究員：劉金缽日期：2013-12-31

事件

近期，通用航空相關(guān)政策（《通用航空飛行任務(wù)審批與管理辦法》）陸續(xù)頒布，同時2013年全國民航大會于12月24日召開，大會對2014年民航業(yè)發(fā)展重點任務(wù)進行了部署；結(jié)合這些消息，我們對公司點評如下。

投資要點

未來幾年公司業(yè)績有望保持較高增長。1）空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)：從歷史經(jīng)驗來看，公司空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)滯后于民航業(yè)投資2-3個季度左右，2013年我國民航業(yè)投資呈現(xiàn)較高速度增長，因而公司空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)將在2014年受益；國際方面，公司2013年提出“國際化”戰(zhàn)略，大力拓展國際市場，隨著國際經(jīng)濟的復(fù)蘇，我們認為公司國際市場業(yè)務(wù)將有望在2014年取得進展。2）消防車業(yè)務(wù)：公司消防車業(yè)務(wù)近年來保持高速增長，隨著我國城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的深入推進，公司消防車業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高速增長。

公司將長期受益于我國通用航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著低空開放政策的不斷出臺，預(yù)期未來幾年我國通用航空產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展，通用機場不健全是我國通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶頸，隨著通用航空產(chǎn)業(yè)的不斷推進，預(yù)計未來幾年我國通用機場數(shù)量將快速增加，為公司空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來巨大的市場空間。

公司股價將有望受益于業(yè)績提升及估值提升。業(yè)績方面，如前所述公司業(yè)績未來幾年有望受益于空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)及消防設(shè)備業(yè)務(wù)快速發(fā)展呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢；估值方面，公司將受益于我國通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，估值有望提升。

財務(wù)與估值

我們預(yù)計公司2013-2015年每股收益分別為0.33、0.38、0.43元，根據(jù)可比公司平均估值，按照2014年30倍進行估值，對應(yīng)目標價11.40元，維持公司增持評級。

風(fēng)險提示：行業(yè)過度競爭風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險