美指步入上行通道

數(shù)據(jù)顯示，2013年三季度美國GDP增速為4.1%，創(chuàng)下2007年以來同期最好表現(xiàn)；2013年11月，美國失業(yè)率回落0.3個百分點至7.0%，觸及美聯(lián)儲在貨幣政策前瞻指引中給出的啟動削減計劃的臨界點；2013年前10個月標普/CS20座大中城市房價指數(shù)同比增長13.61%，接近該指標的歷史峰值。在美國經(jīng)濟復蘇形勢一片大好的同時，另一個數(shù)據(jù)也非常顯眼：去年12月底，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模突破4萬億美元大關(guān)。

或許是上述兩方面因素的共同作用，在2013年12月議息會議上美聯(lián)儲主席伯南克宣布了QE削減計劃，兌現(xiàn)了其在去年年中對市場的“承諾”。削減QE首先表明美聯(lián)儲認可當下美國經(jīng)濟的復蘇形勢，且一旦美國經(jīng)濟形勢繼續(xù)提速，則美聯(lián)儲將逐步收縮甚至退出QE，從這個角度講，美元指數(shù)大概率將步入長期上行通道。

貨幣政策留有懸念

需要注意的是，美聯(lián)儲未來貨幣政策并未因QE削減計劃靴子落地而蓋棺定論。1月3日，伯南克在美國經(jīng)濟學會年會上表示，美聯(lián)儲開始削減量化寬松規(guī)模并非意味著寬松貨幣政策立場的改變，未來美聯(lián)儲也可能采取其他工具令貨幣政策回歸常態(tài)。筆者認為，伯南克是想表達三重意思：一是美聯(lián)儲暫時將維持超低利率，而根據(jù)美聯(lián)儲貨幣政策前瞻指引，其加息時點或難以早于2015年下半年；二是一旦美國經(jīng)濟復蘇形勢出現(xiàn)反復，美聯(lián)儲仍有可能恢復購債規(guī)模，甚至推出更多的寬松措施，當然，若經(jīng)濟形勢繼續(xù)向好美聯(lián)儲也有令貨幣政策回歸常態(tài)的打算；三是卸任在即，伯南克對于美聯(lián)儲未來貨幣政策也并不確定。

不確定性的直接結(jié)果就是美元指數(shù)走勢頗顯猶豫。去年11月至今，美指波動率大幅回落，美聯(lián)儲議息會議前夕美元曾經(jīng)歷了近1個月的窄幅盤整期，這在歷史上相當罕見。此間美國洲際交易所的美指總持倉降幅超過20%，觸及一年低點；2013年12月17日當周美元指數(shù)非商業(yè)凈多單占比甚至跌至-14.82%。當然，這并不意味著市場在看空美指上達成共識，相反適度回調(diào)往往可以為反彈積累更多動能。從技術(shù)上看，1月3日美指向上突破了去年9月后形成的三角形整理形態(tài)，若近期無明顯利空消息釋放則美指短線可看至82.58，并有望于一季度末觸及84。

盡管美指短線回升、長期走強的概率很高，但其上行趨勢并不會一蹴而就，中期仍存回調(diào)風險。首先，美聯(lián)儲主席易主對貨幣政策持續(xù)性的干擾令美指走勢存在一定不確定性；第二，無論QE退出乃至加息的節(jié)奏如何，全球經(jīng)濟復蘇的大格局都將令歐美日股市繼續(xù)收漲，市場將難以恢復對美元的投資熱情；第三，美指過快走強也將在一定程度上抑制美國經(jīng)濟復蘇，這也是美指兩度上攻84均未成功的原因之一。

總體來講，筆者對于美元指數(shù)走勢的看法是：短線反彈、中期震蕩、長期看好。

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