每經(jīng)記者  鄭步春

　　周末消息面平淡，周一A股“照例”上漲，只不過本周一上漲幅度大大不如之前兩個(gè)周一。截至收盤，滬綜指漲0.96%報(bào)3159.51點(diǎn)，深綜指漲1.79%報(bào)1376.29點(diǎn)。從盤面看，市場(chǎng)熱點(diǎn)似乎不明顯，地產(chǎn)、旅游、農(nóng)業(yè)、汽車股表現(xiàn)較好，大量非流通股解禁的中石油走勢(shì)平穩(wěn)。

        市場(chǎng)中通脹受益股有所表現(xiàn)，但有色金屬等工業(yè)品資源走勢(shì)較弱，強(qiáng)的均是些農(nóng)業(yè)相關(guān)個(gè)股，這可能和本周四經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布及市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)二次加息擔(dān)憂相關(guān)，因農(nóng)產(chǎn)品短期走勢(shì)和利率關(guān)聯(lián)度較小。昨內(nèi)盤商品期貨也是農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)而工業(yè)品弱。

        外部因素可能也對(duì)工業(yè)品造成沖擊。美國上周五公布的10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅意外好于預(yù)期，這使美聯(lián)儲(chǔ)剛剛宣布的二度量化寬松政策的正當(dāng)性下降，美元于是出現(xiàn)大幅反彈，這壓制了全球部分資源品價(jià)格。

        目前A股行情和國際流動(dòng)性相關(guān)，行情能否延續(xù)的關(guān)鍵也在此處。因此，筆者認(rèn)為，當(dāng)以美國為首的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走向“兩個(gè)極端”時(shí)，A股才有可能出現(xiàn)大幅回落，否則仍將延續(xù)這種震蕩走高態(tài)勢(shì)。

        上文所謂“兩個(gè)極端”是指美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者西方再度出現(xiàn)  “重大的”金融機(jī)構(gòu)或主權(quán)債務(wù)危機(jī)。也就是說，要么是極好，要么是極壞，這兩種情況都是需要提防的，因其均可能大幅打擊A股。

        當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，以美國為首的西方國家即回收流動(dòng)性，不再進(jìn)行量化寬松政策，也不會(huì)急著逼迫人民幣升值，這種情況下A股走勢(shì)自然就會(huì)回落；當(dāng)經(jīng)濟(jì)無法復(fù)蘇，且西方再度出現(xiàn)“重大金融事件”時(shí)，出于避險(xiǎn)目的，駐留在新興市場(chǎng)的美元、日元等就會(huì)迅速回流，新興市場(chǎng)的外匯占款便會(huì)大幅下降，此時(shí)A股同樣會(huì)跌。

        因此，投資者只需“防兩頭”，并且漠視中間狀態(tài)！

        此處的中間狀態(tài)可定義為：以美國、日本為首的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)狀態(tài)維持目前的“不死不活”狀態(tài)，即大體能維持秩序，既好不起來，也沒有繼續(xù)惡化到不可收拾的地步。

        我國貨幣和財(cái)政政策的調(diào)整會(huì)影響A股中短期走勢(shì)，卻不足以扭轉(zhuǎn)根本走勢(shì)，這是因?yàn)槲覈泿偶柏?cái)政政策的可調(diào)整余地有限。以加息來說，加息一方面會(huì)對(duì)樓市帶來打壓并進(jìn)一步逼迫資金流入股市，另一方面會(huì)提高中外利差，使升值壓力加大。再以收緊財(cái)政支出來說，其幅度可能也是有限的，因明年是“十二五”開局首年，且我國正面臨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，需適當(dāng)?shù)闹屏α俊?br />
        最近有不少人提出個(gè)全新觀點(diǎn)，即他們認(rèn)為“加息不會(huì)導(dǎo)致更多熱錢流入”，其理由是熱錢看中的并非利差，而是中國資產(chǎn)升值及經(jīng)濟(jì)高速增長前景。他們認(rèn)為，如果中國的資產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)增長升速因加息而放緩，熱錢反而會(huì)減少流入。

        對(duì)此觀點(diǎn)，筆者持懷疑態(tài)度，因?yàn)槲┯?nbsp; “利差”才是無風(fēng)險(xiǎn)利潤。投資者不能小看這2.5%的利差，因海外對(duì)沖資金還可利用杠桿，放大10倍也是稀松平常的，豈能不吸引人？

        綜上所述，長線走勢(shì)方面，投資者重點(diǎn)應(yīng)盯住美國等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，“嚴(yán)防兩頭”。只要大環(huán)境沒發(fā)生根本變化，那就該忽視中短期波動(dòng)，以持股為主。

        就短期走勢(shì)而言，因?qū)＜覀兇蠖碱A(yù)測(cè)本周四我國即將公布的10月份CPI同比漲幅將由9月的漲3.6%升為漲4.0%，那么未來市場(chǎng)就此事進(jìn)行博弈的可能性較大，走勢(shì)也難免震蕩。操作上，倉輕的投資者短期內(nèi)也不必過度追漲，不妨等可能的震蕩出現(xiàn)后再作打算。



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