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直播嘉賓：王振揚(yáng) 十年國債ETF基金經(jīng)理

直播時(shí)間：2025年6月26日

摘要：

十年國債是財(cái)政部發(fā)行的期限為十年的國債，影響十年國債定價(jià)的主要有兩個(gè)因子，一個(gè)是政策，就是政策利率對(duì)它的影響；第二個(gè)是經(jīng)濟(jì)周期。站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，在整個(gè)廣譜利率下行的背景下，其實(shí)固收類資產(chǎn)依然是受益的。而十年是一個(gè)非常平衡的期限段，相比于短期限的國債來說，又有絕對(duì)收益上的優(yōu)勢，相比于更長期限來說，波動(dòng)性更低。

當(dāng)前仍然處于一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，周期逐步從2021年的高點(diǎn)下行，再到逐步階段性的筑底，當(dāng)前就在筑底的階段中。在這個(gè)階段中，我們會(huì)看到因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)間周期可能相對(duì)偏長，所以需求階段性還是偏弱的，政策層對(duì)于流動(dòng)性的呵護(hù)預(yù)期依然較高，今年已經(jīng)看到了一次降息、一次降準(zhǔn)，我們覺得在接下來的時(shí)間內(nèi)，大概率還是會(huì)等來再次寬松的政策信號(hào)。

在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，財(cái)政可能會(huì)階段性地推需求，從過去來看，每年可能都要等到四季度前后，然而從全年的維度看，唯一比較確定性的政策就是貨幣政策的寬松，貨幣政策的寬松最利好的資產(chǎn)是債券類資產(chǎn)，尤其是這兩年的債券市場對(duì)于降息的定價(jià)都在逐步搶跑，在這樣的市場環(huán)境下，其實(shí)債券在今年三季度可能是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的。

十年國債ETF（511260）是當(dāng)前市場上唯一一只跟蹤上證十年國債指數(shù)的產(chǎn)品，這個(gè)指數(shù)的構(gòu)成主要是期限段在七年到十年的國債。政府債券的信用等級(jí)是比較高的，因此違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說非常低。另外，十年國債ETF（511260）的持倉是非常透明的，不用擔(dān)心風(fēng)格偏移風(fēng)險(xiǎn)。另外，十年國債ETF（511260）支持T+0交易。

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