每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

摘要：

1、6月25日市場(chǎng)全線飄紅，上證綜指連續(xù)3天放量上漲，創(chuàng)出年內(nèi)新高。再次接近3500點(diǎn)阻力位，A股又一次走到了十字路口，是像去年年末維持箱體震蕩，還是實(shí)現(xiàn)三個(gè)季度以來(lái)的首次突破？我們認(rèn)為，國(guó)際與國(guó)內(nèi)的不確定性仍存；國(guó)內(nèi)仍處于強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，但現(xiàn)實(shí)層面存在邊際改善。建議投資者理性謹(jǐn)慎對(duì)待，分散風(fēng)險(xiǎn)。（1）關(guān)注關(guān)鍵板塊，如證券的突破情況；（2）把握確定性方向，如消費(fèi)板塊；（3）關(guān)注今日大盤(pán)的整體突破情況。

2、從國(guó)內(nèi)宏觀來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)了邊際改善跡象。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要的關(guān)注點(diǎn)在于“通脹”。由于我國(guó)較少存在“滯漲”的獨(dú)立狀態(tài)，通脹往往與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有密切的聯(lián)系，表征著總需求的強(qiáng)弱。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量雖有所抬升，但主要是受到量而非價(jià)格的拉動(dòng)，說(shuō)明總需求仍然不足。但是，前期物價(jià)的主要拖累項(xiàng)，包括地產(chǎn)疲軟導(dǎo)致的螺紋鋼、焦煤等品種，于近日展示出底部企穩(wěn)狀態(tài)，或意味著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的新?tīng)顟B(tài)逐漸形成充分定價(jià)，構(gòu)成邊際利好。從貨幣—信用角度，央行寬貨幣導(dǎo)向不變，信用擴(kuò)張仍然依賴(lài)政府債拉動(dòng)，而非人民幣貸款的“內(nèi)生增長(zhǎng)”。在宏觀經(jīng)濟(jì)暫未轉(zhuǎn)向時(shí)，股市大漲帶來(lái)的債市回調(diào)，或許帶來(lái)債市的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注十年國(guó)債ETF（511260），國(guó)債ETF（511010）。

3、從政策導(dǎo)向看，近期新聞強(qiáng)調(diào)我國(guó)從“制造業(yè)主導(dǎo)”向“消費(fèi)主導(dǎo)”的轉(zhuǎn)變進(jìn)程。專(zhuān)家表示，改善消費(fèi)或許不能長(zhǎng)期依靠以舊換新等政策，而應(yīng)該通過(guò)改善收入結(jié)構(gòu)，降低收入差距來(lái)提升消費(fèi)。消費(fèi)依然是政策導(dǎo)向下未來(lái)具有確定性的主線，建議投資者持續(xù)關(guān)注消費(fèi)相關(guān)板塊，如家電ETF（159996）、消電ETF（561310）、智能汽車(chē)ETF（159889）等。

4、證券ETF（512880）6月25日大漲5.37%。消息面上，國(guó)泰海通集團(tuán)下屬公司國(guó)泰君安國(guó)際控股有限公司正式獲香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見(jiàn)。此次牌照升級(jí)后，客戶(hù)將可在國(guó)泰君安國(guó)際平臺(tái)直接交易加密貨幣（如比特幣、以太幣等）、穩(wěn)定幣（如泰達(dá)幣等）等虛擬資產(chǎn)。技術(shù)層面上，作為“牛市旗手”，證券板塊能否實(shí)現(xiàn)有效突破也是大盤(pán)突破的重要因素之一，建議投資者持續(xù)關(guān)注。

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