每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜張益銘    

近日，利基型DRAM（內(nèi)存）廠商力積存儲(chǔ)遞表香港聯(lián)交所，擬赴港上市。力積存儲(chǔ)為內(nèi)存芯片設(shè)計(jì)公司和AI（人工智能）存算解決方案供應(yīng)商。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年利基型DRAM收入計(jì)算，力積存儲(chǔ)在全球利基型DRAM市場(chǎng)的中國(guó)內(nèi)地公司中排名第四。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與主流DRAM廠商如三星、SK海力士、美光及長(zhǎng)鑫不同，力積存儲(chǔ)沒(méi)有自己的晶圓制造工廠，屬于Fabless（無(wú)晶圓廠）模式。因此，其產(chǎn)品制造或受限于晶圓廠。力積電則是力積存儲(chǔ)唯一的第三方代工供應(yīng)商。

未來(lái)收益可能持續(xù)波動(dòng)

需要注意的是，力積存儲(chǔ)的產(chǎn)品并非面向主流DRAM市場(chǎng)，而是面向利基型市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)普及程度和應(yīng)用范圍，DRAM市場(chǎng)可分為主流和利基型市場(chǎng)。其中，主流DRAM產(chǎn)品具有大容量、高傳輸速率的特點(diǎn)，主要應(yīng)用于智能手機(jī)、個(gè)人電腦和服務(wù)器等大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化電子設(shè)備。其市場(chǎng)特征表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)化程度高、市場(chǎng)規(guī)模龐大、下游應(yīng)用集中、周期性顯著且技術(shù)迭代迅速。

相比之下，利基型DRAM與主流產(chǎn)品相比性能要求不那么嚴(yán)格，依賴成熟工藝技術(shù)。盡管市場(chǎng)規(guī)模較小，但它在滿足汽車、通信、工業(yè)應(yīng)用、醫(yī)療設(shè)備等行業(yè)的多樣化需求中扮演關(guān)鍵角色。這些領(lǐng)域更注重產(chǎn)品的定制化、更優(yōu)的性價(jià)比、長(zhǎng)生命周期支持和可靠性。

此外，利基型DRAM的下游應(yīng)用高度分散，需求相對(duì)穩(wěn)定，因此與主流型DRAM市場(chǎng)相比，其市場(chǎng)波動(dòng)幅度更小。

力積存儲(chǔ)專注于利基型DRAM市場(chǎng)，目前提供8GB DDR4以及更早代際產(chǎn)品。從應(yīng)用范圍來(lái)看，主要包括消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信（如Wi-Fi路由器及智能家用電器）、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、汽車電子、能源及工業(yè)控制設(shè)備。

不過(guò)，由于利基型DRAM價(jià)格持續(xù)下降，力積存儲(chǔ)的利基型DRAM營(yíng)收也連續(xù)下降。招股書(shū)顯示，于往績(jī)記錄期間，利基型DRAM市場(chǎng)的平均售價(jià)一直下降。

2022~2024年，力積存儲(chǔ)DRAM芯片銷售所產(chǎn)生的收益分別為5.37億元、4.84億元及4.54億元。力積存儲(chǔ)表示，受利基型市場(chǎng)內(nèi)存芯片價(jià)格波動(dòng)的影響，公司未來(lái)收益可能持續(xù)波動(dòng)。此外，價(jià)格下降也會(huì)影響公司存貨的估值，從而導(dǎo)致存貨減值。

產(chǎn)品價(jià)格下行疊加存貨減值，力積存儲(chǔ)近年來(lái)持續(xù)虧損。2022年、2023年及2024年，力積存儲(chǔ)凈虧損分別為1.39億元、2.44億元和1.09億元。力積存儲(chǔ)表示，公司2023年凈虧損增加，主要是由于年內(nèi)產(chǎn)生大量股份支付費(fèi)用。2022年、2023年和2024年，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.37億元、0.93億元和0.53億元。

依賴單一代工廠力積電

值得注意的是，力積存儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，公司優(yōu)先業(yè)務(wù)擴(kuò)張而非短期盈利，這是因?yàn)橹袊?guó)利基型DRAM市場(chǎng)具有巨大的市場(chǎng)潛力。

不過(guò)，力積存儲(chǔ)也曾表示，利基型DRAM市場(chǎng)規(guī)模較小，且需求相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于利基型DRAM究竟是需求穩(wěn)定還是市場(chǎng)潛力巨大，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者2025年6月18日連續(xù)致電力積存儲(chǔ)，不過(guò)均未能接通。

目前，全球主流DRAM廠商均擁有設(shè)計(jì)和制造能力。一位DRAM廠商工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“這種（無(wú)晶圓廠）可能比較少，而包含設(shè)計(jì)還是能更好協(xié)同產(chǎn)線制造?，F(xiàn)在國(guó)產(chǎn)化走得很快，設(shè)計(jì)與制造融合越緊密效果越好。”

力積存儲(chǔ)則依賴單一的代工廠力積電。力積存儲(chǔ)表示，作為一家無(wú)晶圓廠芯片設(shè)計(jì)公司，其并不擁有任何制造設(shè)施。力積電一直是公司唯一的第三方代工供應(yīng)商。

力積存儲(chǔ)表示，若公司的代工供應(yīng)商提高價(jià)格或因任何原因（例如半導(dǎo)體設(shè)備或原材料短缺或發(fā)貨延遲）而無(wú)法為公司提供所需的產(chǎn)能，或者公司與代工供應(yīng)商的業(yè)務(wù)關(guān)系惡化，則公司可能無(wú)法獲得所需的產(chǎn)能，而必須尋找替代的代工供應(yīng)商，而該等供應(yīng)商可能無(wú)法立即以商業(yè)上合理的條款獲得，或者根本無(wú)法獲得。

目前看來(lái)，力積存儲(chǔ)與力積電的合作保持穩(wěn)定。力積存儲(chǔ)表示，2025年4月，公司與力積電簽署了基于19納米及以下制程開(kāi)發(fā)內(nèi)存產(chǎn)品的合作協(xié)議。該項(xiàng)目達(dá)成后，預(yù)計(jì)將成為中國(guó)國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)目前可用的最先進(jìn)制程，這也將使公司成為少數(shù)擁有該等先進(jìn)工藝能力的中國(guó)內(nèi)地芯片設(shè)計(jì)公司之一。