地緣沖突下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，港股科技股全線回調(diào)，康諾亞、邁富時(shí)、微創(chuàng)機(jī)器人等多股回調(diào)，港股科技ETF（513020）跌超2%。國內(nèi)政策發(fā)力驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，疊加港股資金面持續(xù)改善，港股下半年或?qū)⑾蛏希甑涂沙掷m(xù)關(guān)注。

從企業(yè)盈利角度出發(fā)，2025年港股科技板塊盈利增長也有較強(qiáng)確定性。當(dāng)前，恒生指數(shù)估值盈利匹配度大致處于均衡區(qū)間，基于AI產(chǎn)業(yè)催化下港股科技板塊業(yè)績的良好預(yù)期，未來港股科技ROE有改善空間，繼而帶動(dòng)估值抬升。

資金面來看，外資流出收窄+內(nèi)資機(jī)構(gòu)發(fā)力。當(dāng)前中國在全球經(jīng)濟(jì)和資本市場中的占比均已接近20%，但外資對中國權(quán)益資產(chǎn)配置比例或處明顯低配的水平。過去外資持續(xù)流出港股市場，外資在港股市場的占比持續(xù)下滑。結(jié)合當(dāng)前外資已明顯低配中國權(quán)益資產(chǎn)，前期外資持續(xù)流出的情況邊際上或?qū)⒂兴纳?。近年來與外資的持續(xù)流出相反，以南向資金為代表的內(nèi)資加速流入港股。進(jìn)一步從南向資金的凈流入結(jié)構(gòu)上來看，在2024年及之前的大部分時(shí)間里散戶是南下資金的主力，但2025Q1南下資金流入規(guī)模創(chuàng)新高背后或主要由機(jī)構(gòu)推動(dòng)，未來機(jī)構(gòu)端的增量資金仍有望借道港股通進(jìn)一步流入港股。

綜合來看，下半年繼續(xù)看好港股，港股科技更優(yōu)。今年以來，中國資產(chǎn)重估敘事發(fā)酵，港股繼續(xù)震蕩上行，不過估值仍然不算高，國際對比視角下，港股估值也偏低。展望未來，短期中美貿(mào)易談判仍有較大不確定性，或?qū)Ω酃娠L(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期形成擾動(dòng)，不過國內(nèi)政策發(fā)力驅(qū)動(dòng)基本面修復(fù)，疊加港股資金面持續(xù)改善，港股下半年或?qū)⑾蛏?。結(jié)構(gòu)上，港股中云集諸多稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的港股科技板塊更加值得重視，相關(guān)產(chǎn)品可持續(xù)關(guān)注港股科技ETF（513020）投資機(jī)會(huì)。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)。市場觀點(diǎn)隨市場環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。