每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

近期，上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司（下簡(jiǎn)稱“申萬(wàn)宏源研究”）迎來(lái)新的人事任命，周海晨不再兼任申萬(wàn)宏源研究總經(jīng)理，王勝接任總經(jīng)理一職，全面負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理工作。

申萬(wàn)宏源證券執(zhí)行委員會(huì)委員周海晨分管研究業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，并兼任申萬(wàn)宏源研究黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。

作為80后少壯派，王勝在申萬(wàn)宏源研究耕耘多年。在本次出任總經(jīng)理后首次接受媒體采訪時(shí)，王勝表示，中國(guó)資本市場(chǎng)可能進(jìn)入ROE回報(bào)提升、龍頭品牌影響力日益突出的時(shí)代，也將證明GDP增速哪怕回落到中高速增長(zhǎng)，也能迎來(lái)長(zhǎng)牛。而談及申萬(wàn)宏源研究未來(lái)打法，王勝表示，正在探索更具柔性、更加敏捷的組織架構(gòu)，以更好地賦能分析師。同時(shí)他還透露，未來(lái)申萬(wàn)宏源研究體系建設(shè)的重點(diǎn)可能將落在智能投研上。

談對(duì)市場(chǎng)的看法：中國(guó)資本市場(chǎng)終將迎來(lái)長(zhǎng)牛

資料顯示，王勝?gòu)?009年畢業(yè)即入職申萬(wàn)宏源，在2011年6月正式成為在中證協(xié)注冊(cè)的分析師。16年時(shí)間，王勝一直在申萬(wàn)宏源從事研究工作，本次履新前的職務(wù)是申萬(wàn)宏源研究所副總經(jīng)理、首席策略分析師。

作為新出任申萬(wàn)宏源研究的總經(jīng)理，王勝談了他對(duì)金融市場(chǎng)和中國(guó)股市的最新研判。

他指出，百年未有之大變局徐徐展開(kāi)，世界秩序重構(gòu)過(guò)程中或許有驚濤駭浪，“特里芬兩難”已經(jīng)從少時(shí)的書(shū)本理論變成了棘手的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，黃金的高歌猛進(jìn)和美元、美債的大幅波動(dòng)都預(yù)示著變革與新生，全球經(jīng)濟(jì)金融的再平衡已是大勢(shì)所趨。要做到亂云飛渡仍從容，需要堅(jiān)定信心、熟讀歷史、戰(zhàn)略思維、系統(tǒng)架構(gòu)、以“年”為時(shí)間單位充分準(zhǔn)備。

而對(duì)于股市的研判，王勝表示，中國(guó)資本市場(chǎng)終將迎來(lái)長(zhǎng)牛，原因有三：

一是中國(guó)資本市場(chǎng)有“風(fēng)向標(biāo)”的定位，有不斷完善的頂層設(shè)計(jì)，有幾代金融監(jiān)管人的努力引導(dǎo)，有數(shù)千家上市公司提升上市公司質(zhì)量、增加分紅回購(gòu)的實(shí)際行動(dòng)，有無(wú)數(shù)證券從業(yè)人員和市場(chǎng)投資者的共同參與。目前中國(guó)資本市場(chǎng)的上市公司治理、股東回報(bào)意識(shí)不斷上升，分紅回購(gòu)已經(jīng)連續(xù)三年超過(guò)融資，投資融資功能并重的諾言得以莊嚴(yán)踐行，成為了對(duì)沖外部不確定性的最強(qiáng)Alpha。

二是在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，華為、大疆、字節(jié)、DeepSeek以及一批平臺(tái)型公司為代表的中國(guó)科技力量正在崛起，全球人工智能發(fā)展到應(yīng)用階段也為我們彎道超車創(chuàng)造了難得的時(shí)間窗口。無(wú)論是恒生科技指數(shù)，還是國(guó)內(nèi)的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北證50，都正在迎來(lái)“科特估”的時(shí)代。

另外，王勝指出，近期的外部不確定性，反而可能最終讓中國(guó)的國(guó)際影響力不斷上升，中國(guó)商品可能將逐步成為品質(zhì)和實(shí)力的象征，這對(duì)于反內(nèi)卷、提升要素回報(bào)，特別是勞動(dòng)力要素回報(bào)，并最終提振內(nèi)需意義重大。中國(guó)資本市場(chǎng)也可能進(jìn)入ROE回報(bào)提升、龍頭品牌影響力日益突出的時(shí)代，也將證明GDP增速哪怕回落到中高速增長(zhǎng)，也能迎來(lái)長(zhǎng)牛。

在流動(dòng)性方面，王勝認(rèn)為，除了助力發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用的中央?yún)R金、全國(guó)社保、各類保險(xiǎn)公司等耐心資本外，“居民存款搬家”可能也會(huì)最終發(fā)生，成為資本市場(chǎng)生力軍，而不少國(guó)家和地區(qū)的外資最終也將加入人民幣資產(chǎn)重估的大潮。

談打法：未來(lái)申萬(wàn)宏源研究體系建設(shè)的重點(diǎn)將落在智能投研上

值得一提的是，賣方行業(yè)這兩年面臨的挑戰(zhàn)不小，在談?wù)撋耆f(wàn)宏源研究未來(lái)的打法時(shí)，王勝表示，金融的本質(zhì)是在經(jīng)營(yíng)信用，具體到賣方研究領(lǐng)域，穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)、扎實(shí)的研究風(fēng)格、系統(tǒng)性的體系框架都是客戶信賴感的來(lái)源，未來(lái)將探索更具柔性、更加敏捷的組織架構(gòu)，以更好地賦能分析師。

同時(shí)，王勝透露，接下來(lái)申萬(wàn)宏源研究體系建設(shè)的重點(diǎn)可能將落在智能投研上。

王勝指出，人工智能有三部曲：大數(shù)據(jù)、算法、算力。歷史上，申萬(wàn)宏源研究一直十分注重?cái)?shù)據(jù)體系的構(gòu)建。

他表示，在持續(xù)開(kāi)展數(shù)據(jù)清洗和知識(shí)圖譜構(gòu)建基礎(chǔ)上，申萬(wàn)宏源研究將33年積累的策略研究體系和行業(yè)分析框架（如產(chǎn)業(yè)鏈景氣度跟蹤模型、財(cái)務(wù)指標(biāo)交叉驗(yàn)證體系）進(jìn)行算法工程化改造，通過(guò)知識(shí)蒸餾與任務(wù)定制化微調(diào)，實(shí)現(xiàn)研究方法論與通用大模型的深度融合。

不過(guò)，王勝?gòu)?qiáng)調(diào)，當(dāng)前基礎(chǔ)大模型的發(fā)展呈現(xiàn)參數(shù)規(guī)模指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)與跨模態(tài)生成能力突破（文本-圖像-代碼聯(lián)動(dòng)）的雙重特征，對(duì)研究所開(kāi)發(fā)的垂類模型的領(lǐng)域知識(shí)注入效率與實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)響應(yīng)能力也提出更高要求。“我們將通過(guò)增量學(xué)習(xí)機(jī)制與模型壓縮技術(shù)，持續(xù)優(yōu)化模型性能，以適配金融投研場(chǎng)景的高時(shí)效性與高精度需求。”

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝