｜2025年4月25日 星期五｜

NO.1 華泰證券：港股大行股息優(yōu)勢突出，仍有配置價值

華泰證券研報稱，2025年一季度金融股倉位有所下行。銀行倉位環(huán)比下降0.22個百分點至3.75%，開年科技行情主導(dǎo)下資金有所流出；近期關(guān)稅政策落地，市場避險情緒提升，關(guān)注經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏，把握個股結(jié)構(gòu)性機會；港股大行股息優(yōu)勢突出，仍有配置價值。券商倉位環(huán)比下滑0.11個百分點至0.36%，一季報預(yù)告業(yè)績彈性亮眼，“國家隊”維護資本市場平穩(wěn)運行的態(tài)度明確。2025年一季度末保險板塊基金倉位環(huán)比下降0.04個百分點至0.58%。當前保險板塊估值可能仍未完全反映利率的壓力，建議投資者多關(guān)注險企凈資產(chǎn)變化，利率波動時期，資產(chǎn)負債表具有韌性至關(guān)重要。

NO.2 中信證券：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在進入景氣上行拐點

中信證券研報表示，2025年4月22日，鋮昌科技與臻鐳科技公告2025年一季報：鋮昌實現(xiàn)營業(yè)收入實現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比增長300.06%；臻鐳科技實現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元，同比增長495.74%。4月17日，上海市政府副秘書長莊木弟表示力爭到2027年上海商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1000億元以上。近期，上交所與10家商業(yè)航天進行企業(yè)座談會，反映交易所全力支持商業(yè)航天發(fā)展。4月18日，上海垣信最新公開兩個中標/中標候選人文件，千帆星座正向地面設(shè)備環(huán)節(jié)深化。綜合核心企業(yè)的業(yè)績、訂單變化，以及產(chǎn)業(yè)端政策和向下游深化程度，我們認為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在進入景氣上行拐點。

NO.3 中信證券：鎢資源戰(zhàn)略屬性進一步加強

中信證券研報表示，2025年4月21日，自然資源部下達2025年度第一批鎢礦開采總量控制指標5.8萬噸，相比2024年第一批指標降低4000噸，同比下滑6.5%，且降幅同比增加4.9pcts。受開采指標約束、環(huán)保監(jiān)管要求、礦山品位下降、新建項目短期難以投產(chǎn)等因素影響，我們認為短期內(nèi)鎢行業(yè)增量有限，疊加下游需求在設(shè)備更新政策及光伏鎢絲的拉動下快速增長，供需缺口或?qū)⒅捂u價中樞上行。出口管制政策背景下，鎢產(chǎn)業(yè)有望轉(zhuǎn)型升級，鎢資源戰(zhàn)略屬性進一步加強。

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