每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

3月18日，小米集團(tuán)公布亮眼年報(bào)，全年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)272億元，同比增長(zhǎng)41.3%。受業(yè)績(jī)刺激，今日盤(pán)中小米集團(tuán)港股股價(jià)一度漲超3%，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。不過(guò)，對(duì)于未來(lái)小米能否持續(xù)維持高估值，券商觀點(diǎn)也出現(xiàn)分歧。

摩根大通：下調(diào)小米評(píng)級(jí)至中性

昨日，小米集團(tuán)公布的2024年年報(bào)堪稱(chēng)“史上最強(qiáng)年報(bào)”。根據(jù)年報(bào)信息，小米集團(tuán)2024年總收入3659億元，同比增長(zhǎng)35%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)272億元，同比增長(zhǎng)41.3%，均創(chuàng)下歷史新高；智能電動(dòng)汽車(chē)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入328億元。值得一提的是，2024年，小米研發(fā)投入高達(dá)241億元，同比增長(zhǎng)25.9%。2021年~2025年，小米五年研發(fā)投入預(yù)計(jì)超1000億元。其中，2025年，小米研發(fā)投入將超過(guò)300億元。

不過(guò)，摩根大通卻意外下調(diào)小米集團(tuán)評(píng)級(jí)至中性。其核心觀點(diǎn)為，雖然小米基本面強(qiáng)勁，但股價(jià)的大幅上漲，已經(jīng)充分反映市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)、智能手機(jī)和IoT份額提升以及智能眼鏡、機(jī)器人和AI等新業(yè)務(wù)的樂(lè)觀預(yù)期。

2024年，小米股價(jià)累計(jì)上漲121%。在此基礎(chǔ)上，2025年以來(lái)，小米累計(jì)上漲近70%。截至3月19日盤(pán)中，小米創(chuàng)下59.45港元的歷史紀(jì)錄，總市值達(dá)1.47萬(wàn)億港元。

摩根大通還指出，小米目前估值水平幾乎沒(méi)有留給市場(chǎng)驚喜的空間，12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率約40倍，估值接近歷史峰值。

多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好小米

與此同時(shí)，多家券商、機(jī)構(gòu)則繼續(xù)看好小米。

高盛在其研報(bào)中指出，小米增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，受益于“人家車(chē)”全生態(tài)系統(tǒng)擴(kuò)展及核心策略投資。小米SU7 Ultra、15周年產(chǎn)品發(fā)布、上海車(chē)展等均被視為股價(jià)催化劑。高盛上調(diào)小米2025~2027財(cái)年收入和凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)升至63港元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

中金公司最新研報(bào)認(rèn)為，小米2024年四季度業(yè)績(jī)超出其預(yù)期，主要是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入及毛利率超預(yù)期，汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率超預(yù)期。綜合考慮盈利預(yù)測(cè)調(diào)整和對(duì)公司長(zhǎng)期汽車(chē)及AI相關(guān)前景的看好，上調(diào)目標(biāo)價(jià)14.9%至70港元。

此外，花旗也在其報(bào)告中，上調(diào)了對(duì)小米的目標(biāo)價(jià)。花旗表示，小米的物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)及電動(dòng)汽車(chē)毛利率均優(yōu)于花旗預(yù)期，但整體毛利率因安裝服務(wù)成本激增而低于預(yù)期。預(yù)計(jì)2025年智能手機(jī)出貨量1.82億部，毛利率13.6%；電動(dòng)車(chē)出貨量2025年~2027年預(yù)計(jì)分別為40萬(wàn)、70萬(wàn)、100萬(wàn)輛，毛利率分別為21.7%、23.4%、24.8%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從51.7港元上調(diào)至73.5港元。短期催化因素包括AI智能眼鏡、手機(jī)MIX系列新品、YU7車(chē)型發(fā)布。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張建 攝