每經(jīng)AI快訊，中國銀河03月05日發(fā)布研報，給予公用事業(yè)行業(yè)推薦評級。

2025年能源工作總體目標(biāo)：堅持能源安全和綠色轉(zhuǎn)型兩大主線不動搖?！?025 年能源工作指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）提出要持續(xù)增強能源供應(yīng)保障能力，推動全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升。具體而言，煤炭要穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，原油產(chǎn)量保持2億噸以上，天然氣產(chǎn)量保持較快增長，油氣儲備規(guī)模持續(xù)增加，全國發(fā)電總裝機達到36億千瓦以上（截至 24年末為 33.49 億千瓦），新增新能源發(fā)電裝機規(guī)模2億千瓦以上，發(fā)電量達到10.6萬億千瓦時左右，跨省跨區(qū)輸電能力持續(xù)提升。與此同時，要不斷深化綠色低碳轉(zhuǎn)型，2025 年非化石能源發(fā)電裝機占比提高到60％左右（截至24年末，非火電裝機占比約57%),非化石能源占能源消費總量比重提高到20％左右。

新能源 2025年表述較2024年更為積極?！兑庖姟诽岢鲆?積極推進第二批、第三批"沙戈荒"大型風(fēng)電光伏基地和主要流域水風(fēng)光一體化基地建設(shè)，科學(xué)謀劃"十五五""沙戈荒"新能源大基地布局方案，積極推動海上風(fēng)電項目開發(fā)建設(shè)，加大光伏治沙、光熱項目建設(shè)力度"。與之相對應(yīng)地，2024 年相關(guān)表述為"穩(wěn)步推進大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，有序推動項目建成投產(chǎn)；統(tǒng)籌優(yōu)化海上風(fēng)電布局，推動海上風(fēng)電基地建設(shè)，穩(wěn)妥有序推動海上風(fēng)電向深水遠岸發(fā)展；做好全國光熱發(fā)電規(guī)劃布局，持續(xù)推動光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展。"基于此，我們認為《意見》對于新能源項目建設(shè)的表態(tài)更加積極。我們預(yù)計 2025年新能源新增裝機規(guī)?；蛉跃S持在相對較高水平。

建立新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制，穩(wěn)定新能源電價預(yù)期。隨著新能源入市交易，其出力在時間維度上和用電負荷的錯配導(dǎo)致電價下行壓力較大。2024年，以山西、山東、甘肅、蒙西為代表的現(xiàn)貨省份，光伏年均價分別為211.01、169.04、122.70、348.27 元／MWh，同比下降 14.82%、21.95%、36.99%、20.61%；風(fēng)電年均價分別為268.45、266.78、185.43、367.43元/MWh，同比下降1.66%、7.31%、15.88%、18.97%。而《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》明確，新能源參與市場交易后，在結(jié)算環(huán)節(jié)建立可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制，對納入機制的電量，市場交易均價低于或高于機制電價的部分，由電網(wǎng)企業(yè)按規(guī)定開展差價結(jié)算，結(jié)算費用納入當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)運行費用。我們認為此次政策的出臺可以看做是此前廣西政府授權(quán)合約機制的大范圍鋪開，全國層面新能源電價穩(wěn)定預(yù)期確立。

投資策略：綠電：十四五收官之年能耗目標(biāo)考核有望催化綠電需求，同時新能源可持續(xù)發(fā)展價格結(jié)算機制建立后行業(yè)未來的收益預(yù)期更為明朗，建議把握板塊拐點性機會，個股建議關(guān)注全國龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源等?；痣姡航诿簝r急速下跌有望扭轉(zhuǎn)市場對于火電 2025年悲觀的基本面預(yù)期，建議關(guān)注市場煤敞口大，且布局25年年度長協(xié)電價下調(diào)幅度較小區(qū)域的企業(yè)，個股建議關(guān)注浙能電力、華能國際、皖能電力等。水核：利率下行周期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性加持，個股建議關(guān)注長江電力、中國核電等。

風(fēng)險提示：裝機規(guī)模不及預(yù)期的風(fēng)險；煤炭價格大幅上漲的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——專訪全國政協(xié)常委、國家統(tǒng)計局原副局長賈楠：基層數(shù)據(jù)資源共享面臨不敢、不愿、不能等挑戰(zhàn)，建議盡快明確數(shù)據(jù)共享的法律規(guī)定

(記者 王曉波)

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