每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月18日發(fā)布研報(bào)，給予電子行業(yè)推薦評級。

大模型商業(yè)生態(tài)推動(dòng)端側(cè)場景落地。過去 ChatGPT 引領(lǐng)了全球 AI 產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)外公司紛紛布局 AI 賽道。國內(nèi)多家廠商探索商業(yè)化路徑，在激烈競爭下大模型成本不斷降低，推動(dòng)技術(shù)普及，Deepseek-V3及 R1 大模型憑借性能出色、成本低且開源，獲國內(nèi)廠商適配，加速商業(yè)化進(jìn)程，并為產(chǎn)業(yè)發(fā)展探索新路徑。在端側(cè)應(yīng)用方面，端側(cè) AI 能有效賦能終端產(chǎn)品。其中，手機(jī)引入 AI 功能升級，手機(jī)、PC 有望承載個(gè)人大模型需求，提供個(gè)性化服務(wù)。同時(shí)，AI 大模型助力 AR 眼鏡升級為智能眼鏡，端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極推動(dòng) AI在端側(cè)部署，在 SoC、存儲(chǔ)、散熱、電池等方面有升級需求。

全球云廠商capex 投入穩(wěn)步增長，Deepseek 讓端側(cè)模型落地成為可能。海外四大 CSP 廠商（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta)2023-2024 年資本開支增速上升，2024年 Q4資本開支分別同比增長29.6%、55.1%、34.4%、88.2%。2024年全球 AI 服務(wù)器約 2050億美元，2025年預(yù)計(jì)升至2980億美元，占總服務(wù)器出貨金額比超 70%。2021-2025年推理負(fù)載占比從55.5％升至60.8%。端側(cè) AI 借NPU拓展應(yīng)用場景，2023-2032年全球設(shè)備邊緣人工智能市場規(guī)模預(yù)計(jì)以25.9%復(fù)合年增長率增長，隨著蒸餾模型能力提升，端側(cè) SoC發(fā)展將推動(dòng) AI 從云端向本地轉(zhuǎn)移。

AI引領(lǐng)硬件創(chuàng)新，催化換機(jī)需求。消費(fèi)電子終端換機(jī)需求受剛性、誘導(dǎo)性、隱形需求驅(qū)動(dòng)，近年因設(shè)備耐用等因素，換機(jī)周期放緩。AI 的出現(xiàn)有望逆轉(zhuǎn)這一趨勢，智能手機(jī)近年同質(zhì)化嚴(yán)重，2023年全球換機(jī)周期達(dá)51個(gè)月，換機(jī)率23.8%，但 2024-2028年AI手機(jī)市場規(guī)模預(yù)計(jì)以40.5％年均復(fù)合增長率擴(kuò)容，2028 年滲透率達(dá)54%。PC因強(qiáng)大性能等優(yōu)勢，借AI 從"工具"升級為"生產(chǎn)力伙伴",2024-2028 年 AI PC 滲透率預(yù)計(jì)從 2％提至65%，出貨量從 500 萬臺(tái)增至1.75億臺(tái)。AI 玩具等借AI 提升趣味性，2022-2030年全球市場規(guī)模將從87億美元提至351.1億美元，各領(lǐng)域均因 AI 與 Deepseek 迎來新發(fā)展契機(jī)。

投資建議：我們樂觀看待 DeepSeek 創(chuàng)新對電子行業(yè)的改變。它雖未打破scaling laws 模式，卻加速 AI 應(yīng)用與硬件普及，加速了邊緣部署 LLM需兼顧性能與效率，看好AI推動(dòng)消費(fèi)電子換機(jī)及相關(guān)終端硬件發(fā)展，看好藍(lán)思科技、鵬鼎控股、瑞芯微、海光信息等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AI 應(yīng)用與智能硬件進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)疲軟需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?？萍甲粤⒆詮?qiáng)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國際政治環(huán)境變動(dòng)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——紐約吸金潮：所有運(yùn)金車超負(fù)荷往返機(jī)場與金庫，安保公司緊急招人！關(guān)稅陰霾下，生產(chǎn)商不得已止損空單，央行卻因出借黃金大賺

(記者 王曉波)

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