每經(jīng)評論員 賈運(yùn)可

一心堂（SZ002727，前收盤價(jià)12.26元，市值71.79億元）近日披露的2024年業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)期內(nèi)歸屬凈利潤僅為1億至1.5億元，同比下降81.8%至72.7%，這將創(chuàng)下一心堂自2014年上市以來的最差業(yè)績。2024年新開門店1867家的瘋狂擴(kuò)張模式雖為公司帶來了規(guī)模效應(yīng)，卻也導(dǎo)致運(yùn)營成本激增，拖累整體利潤表現(xiàn)。面對如此低迷的業(yè)績，公司實(shí)際控制人提議回購股份，試圖提振市場信心。

一心堂的業(yè)績下滑反映了連鎖藥店快速擴(kuò)張模式的隱憂。近年來，頭部藥店企業(yè)紛紛采用“跑馬圈地”策略，通過大規(guī)模開設(shè)新門店占領(lǐng)市場。然而，這種模式在短期內(nèi)可能帶來亮眼的收入增長，卻無法回避成本壓力驟增的后果。尤其是新門店開設(shè)初期，裝修、租金、人工等費(fèi)用高企，而銷售收入尚未跟上，容易形成典型的“增收不增利”困局。一心堂便是這一問題的縮影，公司2024年新開門店數(shù)量較上年顯著提高（2023年新開門店1381家），但凈利潤卻遭遇大幅縮水。

此外，外部競爭加劇和行業(yè)政策變化也是導(dǎo)致業(yè)績承壓的重要因素。一方面，線上醫(yī)藥電商的崛起分流了線下門店的客流，倒逼傳統(tǒng)連鎖藥店提高服務(wù)質(zhì)量和效率。另一方面，監(jiān)管趨嚴(yán)和稅務(wù)政策調(diào)整增加了企業(yè)的合規(guī)成本，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。種種因素疊加，使得一心堂的“規(guī)模效應(yīng)”大打折扣。

藥店行業(yè)的核心競爭力并非單純依賴門店數(shù)量的擴(kuò)張，而在于通過精細(xì)化管理提升盈利能力。例如，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、精準(zhǔn)選址以提高門店單店產(chǎn)出，或者通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型和多元化經(jīng)營拓展收入來源，才是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵。同時(shí)，面對激烈的市場競爭，一心堂應(yīng)更加注重服務(wù)創(chuàng)新和客戶黏性的培養(yǎng)，以應(yīng)對行業(yè)洗牌風(fēng)險(xiǎn)。

從行業(yè)趨勢看，藥店行業(yè)的擴(kuò)張速度或許已經(jīng)達(dá)到一個(gè)拐點(diǎn)。在規(guī)模與效益之間尋找平衡，避免陷入“失速擴(kuò)張”陷阱，是包括一心堂在內(nèi)的所有連鎖藥店需要思考的重要課題。未來的行業(yè)競爭將更加考驗(yàn)企業(yè)的管理能力和盈利模式，而非單純追求數(shù)量的擴(kuò)張。一心堂能否在2025年真正實(shí)現(xiàn)質(zhì)量與效率的突破，還需拭目以待。