每經AI快訊，中國銀河12月31日發(fā)布研報，給予電力設備及新能源行業(yè)推薦評級。

2024復盤：需求放緩、供過于求局面依舊、產業(yè)鏈價格持續(xù)下跌、國際貿易壁壘措施日益增多，但利好政策不斷，市場風險偏好提升，電新板塊呈現大幅震蕩，上半年電力設備表現亮眼，924 新政以來跑贏滬深 300，成長屬性凸顯。

2025展望：光儲鋰風產業(yè)鏈價格及盈利底部信號明顯，低空經濟、固態(tài)電池、機器人等加速產業(yè)化，我們認為電新板塊正迎來估值和基本面底部邊際修復和向上窗口。風電產業(yè)鏈量利齊升，出海助推盈利修復。儲能坡長雪厚，持續(xù)看好 PCS 出海。鋰電需求無虞，半固態(tài)浪潮已來。光伏聚焦供改，靜候全球新一輪高增。全球電網投資高景氣，國內特高壓及主網、配網數智化延續(xù)增長態(tài)勢，變壓器、智能電表出海有望獲得長期發(fā)展機遇。

風電量價齊升，出海助推盈利修復。我們預計 2025年陸風／海風裝機達 90-100GW/15-18GW，同比增長18.8%/83.3%（取中值）。主機廠2025年盈利有望持續(xù)修復，大兆瓦零部件或迎價格微漲。出海整機看新興市場，零部件看歐洲。

儲能維持高景氣，環(huán)節(jié)優(yōu)選PCS。2023-2030 年累計裝機 CAGR 達 37%,兼具高成長性高確定性。長時儲能、構網型儲能方興未艾，在新型電力系統(tǒng)中大有可為。布局優(yōu)選 PCS，具備四大核心優(yōu)勢，出海率先享有全球紅利。

鋰電需求三大支撐，材料盼修復。提振消費成首要目標，政策驅動 2025 年新能源車需求持續(xù)超預期，同時儲能爆發(fā)、低空蓄力，三大支撐保證鋰電發(fā)展向好。產業(yè)鏈內電芯穩(wěn)中向好，強者恒強；行業(yè)反轉，材料邊際改善空間最大。

光伏有望在 25H2 迎來觸底反彈。需求走向高質量健康發(fā)展， 在頂層高度重視及指導下，產業(yè)自律共識達成， 產業(yè)鏈通力協作，持續(xù)推動技術創(chuàng)新，供給加速調整確定性強。結合周期，若需求向好則行業(yè)有望在 25H2 重迎增長期。

投資建議：把握三條主線：1）供需改善周期拐點將至，龍頭企業(yè)業(yè)績及估值雙提升，推薦金風科技、東方電纜、國電南瑞、許繼電氣、中國西電、陽光電源、中信博、晶科能源、晶澳科技、通威股份、寧德時代、億緯鋰能、湖南裕能、貝特瑞、星源材質等；2）新技術加速產業(yè)化，主題投資有望向賽道投資切換，建議關注匯川技術、鳴志電器、宏發(fā)股份、協鑫科技等；3）出海享全球紅利，建議關注三一重能、明陽智能、東方電纜、大金重工、天順風能、思源電氣、華明裝備、海興電力、三星醫(yī)療、德業(yè)股份、通潤裝備、天合光能等。

風險提示：行業(yè)政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；原材料價格暴漲、企業(yè)經營困難的風險；海外政局動蕩、貿易環(huán)境惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——新年獻詞｜我們不是路人，我們是彼此一路同行的力量

(記者 王曉波)

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