每經(jīng)記者｜陳植    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

12月11日至12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。

會(huì)議提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。值得注意的是，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”一位香港銀行外匯交易員向記者透露，相比一年前，當(dāng)前人民幣匯率面臨的內(nèi)外部環(huán)境有所不同。

數(shù)據(jù)顯示，去年12月中旬，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.09-7.16附近波動(dòng)；截至今年12月12日23時(shí)，離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率在7.268附近。

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業(yè)內(nèi)：要讓人民幣匯率在一個(gè)相對(duì)合理區(qū)間保持平穩(wěn)雙向波動(dòng)

上述外匯交易員告訴記者：“2023年12月中旬，人民幣匯率彼時(shí)走勢(shì)主要受美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)啟動(dòng)降息周期影響，盡管人民幣跌破7.1，但由于市場(chǎng)普遍樂(lè)觀預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年3月降息，外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率上漲持樂(lè)觀態(tài)度。”

在其看來(lái)，當(dāng)前人民幣匯率面臨一定回調(diào)壓力。因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)普遍擔(dān)心未來(lái)美國(guó)政府的關(guān)稅政策，會(huì)給明年人民幣匯率帶來(lái)影響。他認(rèn)為，如何防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，以及如何有效阻止外匯市場(chǎng)單邊一致性看跌人民幣預(yù)期發(fā)酵并自我實(shí)現(xiàn)，將是當(dāng)前相關(guān)部門(mén)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提出的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的重要舉措。

11月下旬，央行國(guó)際司負(fù)責(zé)人劉曄表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要是受到一系列有利因素的支撐。我國(guó)國(guó)際收支保持平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場(chǎng)韌性顯著增強(qiáng)，近期出臺(tái)的一攬子宏觀政策明顯改善市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固增強(qiáng)等。這是當(dāng)前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定的根本支撐因素。

劉曄指出：“當(dāng)然，我們也承認(rèn)匯率影響因素是多元的。”比如，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)、地緣政治、風(fēng)險(xiǎn)事件等。受各國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)分化、地緣政治變化以及國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等各種因素影響，未來(lái)人民幣匯率可能會(huì)保持雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

上述外匯交易員向記者透露，明年影響人民幣匯率的外部因素可能高于去年。比如，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)、美元堅(jiān)挺導(dǎo)致金融市場(chǎng)對(duì)非美貨幣的沽空熱情激增、美聯(lián)儲(chǔ)是否放緩降息步伐將給全球央行貨幣政策走向帶來(lái)新的不確定性，都會(huì)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)產(chǎn)生額外的影響。

在這種情況下，相關(guān)部門(mén)更需要引導(dǎo)外匯市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)推動(dòng)外貿(mào)企業(yè)增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作，讓人民幣匯率在一個(gè)相對(duì)合理區(qū)間保持平穩(wěn)雙向波動(dòng)。此外，他透露，當(dāng)前多數(shù)境外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果明年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息、我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，明年人民幣匯率有望回升至7.05-7.1附近。

當(dāng)前人民幣匯率已反映我國(guó)未來(lái)降準(zhǔn)降息的市場(chǎng)預(yù)期

截至12月12日收盤(pán)時(shí)，1年期美元兌人民幣掉期價(jià)格為-2333個(gè)基點(diǎn)，這意味著市場(chǎng)預(yù)期一年后美元兌人民幣匯率將回升至7.03附近。

圖片來(lái)源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

值得注意的是，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。”

通常情況下，海外量化投資基金會(huì)押注我國(guó)繼續(xù)降準(zhǔn)降息令中美利差倒掛幅度有所擴(kuò)大，從而增加離岸人民幣空頭頭寸，給人民幣匯率造成新的回調(diào)壓力。對(duì)此，上述外匯交易員表示，截至12月12日23時(shí)，離岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率不跌反漲，回升至7.2689，表明外匯市場(chǎng)并不認(rèn)為我國(guó)降準(zhǔn)降息舉措將令人民幣匯率再度承壓。

在他看來(lái)，境外投資機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息早有預(yù)期，當(dāng)前人民幣匯率已反映未來(lái)降準(zhǔn)降息的市場(chǎng)預(yù)期。就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，境外投資機(jī)構(gòu)更關(guān)注我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面是否持續(xù)向好，以及美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)降息，作為其買(mǎi)漲人民幣匯率的更重要依據(jù)。

這位外匯交易員此前向記者表示，隨著人民幣匯率回落，企業(yè)結(jié)匯盤(pán)的不斷增加也在帶動(dòng)人民幣匯率回升，此外，外匯市場(chǎng)認(rèn)為我國(guó)相關(guān)部門(mén)的“穩(wěn)匯率”新舉措已在路上，包括進(jìn)一步增加離岸央行票據(jù)發(fā)行量以回籠更多離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、重新引入逆周期因子等。這些因素都將無(wú)形間改變境外投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)人民幣匯率的估值判斷，令人民幣匯率在均衡合理區(qū)間平穩(wěn)波動(dòng)的力量進(jìn)一步增強(qiáng)。

光大銀行宏觀市場(chǎng)部研究員周茂華指出，就匯率走勢(shì)而言，短期內(nèi)人民幣匯率存在波動(dòng)，但人民幣匯率仍有望在合理均衡水平附近保持基本穩(wěn)定。盡管影響人民幣匯率的因素較多，包括中美經(jīng)濟(jì)、政策、關(guān)稅、地緣沖突等，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，外貿(mào)有望保持韌性，人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)際收支基本平衡，人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)平穩(wěn)波動(dòng)的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝