每經(jīng)編輯｜彭水萍

10月18日，量化界出了一則令人震驚的消息，某量化私募巨頭，公告說，因為市場環(huán)境變化，對沖系列產(chǎn)品難以同時取得收益和縮小風(fēng)險敞口，潛在收益風(fēng)險比明顯下降，宣布放棄中性策略。

到底是什么樣的市場環(huán)境變化，使得對沖產(chǎn)品和量化中性策略難以為繼？對沖產(chǎn)品和量化中性策略為什么又難以為繼？

由于不熟悉量化私募的具體模型和策略，我們使用公募基金的量化模型和策略來加以說明。大的原理是一樣的。

首先我們先來說一說，什么是對沖和中性策略？對沖，我們聽得比較多了，1-1=0，一正一負(fù)中和掉，就叫對沖。中性，顧名思義，就是中庸，不偏不倚。對沖產(chǎn)品一般指的是多頭持有股票或基金，空頭使用期貨或者期權(quán)等工具，多頭和空頭可以在市值或者風(fēng)格上形成對沖，防范大部分股市的漲跌風(fēng)險的策略。中性則一般指多和空的市值或者風(fēng)格保持一致，不偏不倚，就算是中性。

如果多頭和空頭完全一模一樣，那么對沖效果最好，但也賺不到錢，對吧？所以，對沖產(chǎn)品要賺錢，就需要多頭要比空頭多賺錢，再沖掉多頭對應(yīng)的空頭，留下多賺的這部分錢，才是成功的對沖產(chǎn)品。否則，就難以為繼，放棄該策略。

閱讀全文