每經評論員 賈運可

羚銳制藥（SH600285，前收盤價23.53元，市值133.44億元）近日發(fā)布的2024年半年報顯示，公司在營收和凈利潤方面雙雙實現(xiàn)了增長。然而，表面的業(yè)績增長并未掩蓋公司面臨的諸多潛在風險。特別是核心產品的專利權即將于2026年到期，這對公司未來的市場競爭力構成了巨大的挑戰(zhàn)。

羚銳制藥的核心產品——通絡祛痛膏和培元通腦膠囊，曾是公司實現(xiàn)穩(wěn)健增長的重要支柱。隨著專利權即將到期，這些產品將面臨來自仿制藥和新競爭者的壓力。盡管公司表示已經進行專利布局，并計劃繼續(xù)推進產品的二次開發(fā)，但這些措施是否足以應對市場的激烈競爭，尚未可知。若不能及時推出具有市場競爭力的新產品，公司可能難以維持當前的增長態(tài)勢。

此外，羚銳制藥長期以來的“重營銷輕研發(fā)”策略也飽受質疑。2021年~2023年，羚銳制藥的銷售費用分別為13.01億元、14.44億元和15.04億元，占總營收的比例超過45%；研發(fā)費用分別為8620.62萬元、1.25億元和1.10億元，占總營收中的比重不足5%。在醫(yī)藥行業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入是維持企業(yè)創(chuàng)新能力的關鍵。然而，羚銳制藥的研發(fā)投入相對不足，這將影響公司在新藥研發(fā)和技術創(chuàng)新方面的競爭力，進而影響其長期發(fā)展。

更值得注意的是，羚銳制藥的重要股東近年來持續(xù)減持公司股份。同花順數(shù)據(jù)顯示，近三年來，羚銳制藥的重要股東合計減持2162.56萬股，按照減持均價粗略計算，合計套現(xiàn)金額4.41億元。這種現(xiàn)象往往反映出重要股東對公司前景的擔憂，也可能會對其他投資者的信心產生不利影響。與此相伴的是，公司短期償債能力的顯著下降。流動比率和速動比率的大幅下滑，顯示出公司在償還短期債務方面的壓力增大，這無疑為其未來的經營埋下隱患。

總的來說，盡管羚銳制藥在2024年上半年實現(xiàn)了業(yè)績增長，但其面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。專利到期的風險、研發(fā)投入不足、股東持續(xù)減持及短期償債能力的下滑，都是公司需要正視并盡快應對的問題。投資者在看到表面增長的同時，更應關注這些潛在的風險，以作出更為謹慎的投資決策。