每經(jīng)記者｜宋欽章    每經(jīng)編輯｜張益銘    

近日有消息稱，監(jiān)管部門召集部分信托公司召開線上會議，傳達(dá)多項(xiàng)監(jiān)管精神，包括非標(biāo)信托需進(jìn)行組合投資，新增固收類信托產(chǎn)品需用市值法估值，還需審慎判斷私募基金實(shí)控人和關(guān)聯(lián)方風(fēng)險等。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向多家信托公司求證，有的信托公司稱風(fēng)控部門參加過上述會議，但不方便透露具體的會議內(nèi)容；有的信托公司則稱“沒有參加線上會議，但有關(guān)內(nèi)容監(jiān)管前期作了一個口頭轉(zhuǎn)達(dá)”。

據(jù)記者了解，關(guān)于非標(biāo)信托組合投資，此前已有信托公司如此操作。比如，華東地區(qū)的某信托公司近日發(fā)行的一只集合資金信托計(jì)劃，便是將三個地方的政信類項(xiàng)目組合在一起，單一融資人的信托貸款比例不超過信托規(guī)模的50%。

多家信托公司的財(cái)富端向記者表示，目前公司已經(jīng)大幅壓降甚至停止非標(biāo)信托業(yè)務(wù)。部分信托公司雖然仍保有非標(biāo)業(yè)務(wù)，但主要是政信類項(xiàng)目，以投向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的城投公司或地方國企的非標(biāo)債權(quán)居多。為了控制風(fēng)險，部分信托公司對非標(biāo)政信項(xiàng)目的抵押物有嚴(yán)格要求。

對于投向標(biāo)品的信托計(jì)劃，信托公司為了提高產(chǎn)品收益，城投債仍是“香餑餑”。部分信托公司采取信用下沉策略，投向較低評級的城投債，但控制單只債券持倉比例上限，以避免風(fēng)險過于集中。

另外，據(jù)稱此次線上會議還要求新增固收類信托產(chǎn)品需用市值法估值。

據(jù)悉，目前固收類理財(cái)產(chǎn)品存在兩種主流估值方法——市值法和攤余成本法。直觀來看，以攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品凈值曲線通常更加平滑，而以市值法估值的理財(cái)產(chǎn)品凈值曲線則波動幅度較大。

一般而言，市值法估值的優(yōu)點(diǎn)在于能夠比較及時地反映市場波動對產(chǎn)品凈值的影響，劣勢在于面對市場沖擊的脆弱性，比如可能引起大量贖回；攤余成本法優(yōu)點(diǎn)是能夠平滑產(chǎn)品凈值的波動，劣勢則表現(xiàn)為對市場波動的鈍化，可能掩蓋產(chǎn)品的真實(shí)風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，攤余成本法只是一種收益的計(jì)算方式，并不能消除產(chǎn)品凈值波動風(fēng)險，投資人應(yīng)更加關(guān)注產(chǎn)品的投資方向和策略。

2018年中國人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，俗稱“資管新規(guī)”）強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險，金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價值計(jì)量原則，并鼓勵使用市值計(jì)量，允許滿足一定條件的封閉式產(chǎn)品，可以使用攤余成本法進(jìn)行估值。