每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，德邦證券發(fā)布研報點評三環(huán)集團（300408）。

事件：預計23年實現(xiàn)收入51.5-61.8億元，同比+0%-20%；預計實現(xiàn)歸母凈利14.3-16.6億元，同比-5%-10%；2023年Q4預計實現(xiàn)收入10.4-20.7億元，實現(xiàn)歸母凈利2.87-5.13億元。以中值計算，Q4預計收入為15.6億元，同比+30.3%，環(huán)比+5.5%，歸母凈利預計為4.0億元，同比+52.8%，環(huán)比-2.6%，符合預期！

下游需求復蘇，MLCC產(chǎn)品銷售同比高增長。公司23年穩(wěn)健增長，主要系電子產(chǎn)品行業(yè)景氣度有所回升，部分產(chǎn)品訂單穩(wěn)步回升。其中，公司MLCC產(chǎn)品2023年市場認可度顯著提高，下游應用領(lǐng)域覆蓋日益廣泛，銷售同比有較大增長。我們認為2023年MLCC業(yè)務或是公司增長的主要來源，其中份額增長預計是主要原因。

千億MLCC市場機遇依然巨大，24年增長勢頭有望持續(xù)。三環(huán)MLCC市場份額的提升或源于公司產(chǎn)品綜合競爭力的提升。MLCC行業(yè)千億空間+低國產(chǎn)化率帶來巨大的市場機遇。而三環(huán)近年來發(fā)力突破MLCC業(yè)務，持續(xù)在拓領(lǐng)域、高容化、擴產(chǎn)能方向上突破。23年MLCC業(yè)務已經(jīng)實現(xiàn)較大的增長。預計24年產(chǎn)品競爭力將進一步增強，提升份額邏輯不變，整體增長勢頭有望持續(xù)。

投資建議：預計23-25年實現(xiàn)收入56.6/73.9/92.1億元，實現(xiàn)歸母凈利15.4/19.3/26.2億元，以1月17日市值對應PE分別為30/24/18倍，維持“買入”評級。

風險提示：需求不及預期、客戶拓展不及預期、產(chǎn)能建設(shè)不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)