每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)云南能投（002053）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司4Q23裝機(jī)進(jìn)度略有擾動(dòng)，后續(xù)裝機(jī)仍有望維持高增，2024E業(yè)績有望隨裝機(jī)落地爆發(fā)增長。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評(píng)級(jí)：考慮到公司新能源裝機(jī)投產(chǎn)節(jié)奏及業(yè)績預(yù)告情況，下調(diào)2023年EPS至0.53元（原0.60元），維持2024~2025年EPS 0.99/1.12元。維持目標(biāo)價(jià)16.52元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤4.7~5.1億元，同比+61.2%~74.9%；我們測算4Q23公司歸母凈利潤1.4~1.8億元，同比+60.2%~106%，我們認(rèn)為業(yè)績略低于預(yù)期主要與裝機(jī)節(jié)奏有關(guān)。

新能源板塊增長拉動(dòng)業(yè)績，后續(xù)裝機(jī)有望維持高增。公司4Q23業(yè)績?cè)鲩L主要受新能源板塊增長拉動(dòng)：公司披露截至2024年1月9日投產(chǎn)風(fēng)電裝機(jī)1.5 GW，較2022年末+184%。公司披露金鐘風(fēng)電場一期（35萬千瓦）因林草等前期審批等原因建設(shè)進(jìn)度略滯后，我們預(yù)計(jì)公司可補(bǔ)足2024E新增裝機(jī)進(jìn)度。據(jù)公司2023年12月的公告，公司申報(bào)的4個(gè)風(fēng)電場擴(kuò)建項(xiàng)目（合計(jì)裝機(jī)約67萬千瓦）已列入云南省2023年第二批新能有項(xiàng)目建設(shè)清單，充足的項(xiàng)目儲(chǔ)備奠定持續(xù)高增基礎(chǔ)。

新增項(xiàng)目盈利有望超預(yù)期，業(yè)績即將隨裝機(jī)落地爆發(fā)增長。我們預(yù)計(jì)新投產(chǎn)項(xiàng)目的盈利能力仍維持較高水平：我們認(rèn)為公司新投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目概算收益率偏保守，項(xiàng)目實(shí)際上網(wǎng)電價(jià)、利用小時(shí)、建造成本等關(guān)鍵參數(shù)均有望優(yōu)于項(xiàng)目概算假設(shè)值，公司業(yè)績有望隨后續(xù)新能源項(xiàng)目投產(chǎn)爆發(fā)式增長（詳見我們2024年1月發(fā)布的深度報(bào)告《見微知著，從永寧項(xiàng)目看公司盈利潛力》）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期，鹽硝業(yè)務(wù)經(jīng)營不及預(yù)期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)