每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，上海證券發(fā)布研報點評亞太科技（002540）。

投資摘要

亞太科技是國內(nèi)汽車鋁擠壓材龍頭廠商，產(chǎn)能擴(kuò)張業(yè)績有望高增

公司鋁材產(chǎn)能27萬噸，規(guī)劃2027年達(dá)到60萬噸，2022-2027年CAGR=17%；鋁材主要應(yīng)用在汽車熱管理和輕量化，公司橫向開拓航空航天、家用空調(diào)等應(yīng)用領(lǐng)域，縱向開拓汽車零部件產(chǎn)品，業(yè)績有望實現(xiàn)高增。

電動化、輕量化趨勢明確，鋁擠壓材應(yīng)用空間廣闊

鋁是實現(xiàn)輕量化的理想材料，鋁制零部件需求有望隨著電動化和輕量化滲透率的提升而快速增長，底盤、三電系統(tǒng)等都有較大滲透空間。公司在汽車熱管理精密管路、底盤懸架臂、制動系統(tǒng)ESP、IPB等產(chǎn)品市占率全球領(lǐng)先，鋁材銷量從2019年的15萬噸提升至2022年的24萬噸，汽車熱管理和輕量化鋁材銷量22.8萬噸，電動化和輕量化浪潮帶動公司業(yè)務(wù)持續(xù)提升。

鋁材產(chǎn)能規(guī)劃擴(kuò)張至60萬噸，縱向擴(kuò)展零部件業(yè)務(wù)

鋁擠壓替代空間廣闊，公司持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，橫向拓展航空航天及空調(diào)等附加值較高的擠壓材領(lǐng)域；汽零盈利能力較強(qiáng)，公司憑借深耕擠壓材料的領(lǐng)先技術(shù)及下游儲備全流程工藝縱向拓展汽零業(yè)務(wù)。公司目前形成無錫+南通兩大生產(chǎn)基地，本部和亞通科技鋁擠壓材產(chǎn)能較大，亞通科技和海盛汽零布局汽零業(yè)務(wù)，待產(chǎn)能釋放后將顯著增厚利潤。

開展首期股權(quán)激勵計劃彰顯公司發(fā)展決心

公司面向高管及核心骨干開展第一期股權(quán)激勵計劃，2023-2025年扣非凈利潤目標(biāo)值分別為5.0/5.8/6.6億元，彰顯公司發(fā)展決心。

投資建議

公司作為汽車鋁擠壓材的國內(nèi)龍頭，鋁材產(chǎn)能有望在未來五年內(nèi)翻番，錨定輕量化東風(fēng)縱向拓展汽車零部件業(yè)務(wù)增厚利潤，我們看好公司未來的發(fā)展前景。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤6.2/7.4/9.0億元，同比分別-9%、+19%、+23%。對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為13X、11X、9X。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

主要原材料價格波動的風(fēng)險；經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大的管理風(fēng)險；市場競爭程度加劇的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)