每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，長城證券發(fā)布研報點評振芯科技（300101）。

23年前三季度歸母凈利潤同比下降32.64%，符合市場預期。

公司2023年前三季度營收6.15億元，同比下降12.83%，歸母凈利潤1.43億元，同比下降32.64%，扣非歸母凈利潤1.24億元，同比下降26.10%，營收同比下降主要受三大業(yè)務項目驗收節(jié)點影響。

23Q3單季度營收1.80億元，環(huán)比下降25.97%，歸母凈利潤0.34億元，環(huán)比下降42.05%，扣非歸母凈利潤0.28億元，環(huán)比下降52.03%；毛利率65.07%，環(huán)比提升2.38pct，凈利率18.82%，環(huán)比下降5.39pct，扣非凈利率15.51%，環(huán)比下降8.43pct，扣非凈利率環(huán)比下降主要系研發(fā)費用率和管理費用率分別環(huán)比提升6.76%/3.36%。

項目驗收節(jié)點影響下23Q3三大業(yè)務營收均環(huán)比下降，但產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長。

公司第一大業(yè)務是集成電路業(yè)務，23Q3單季度營收0.98億元，占總營收54.51%，環(huán)比下降30.44%，主要受設計服務項目驗收節(jié)點影響，但集成電路產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

第二大業(yè)務是北斗導航綜合應用，23Q3單季度營收0.42億元，占總營收23.12%，環(huán)比下降27.39%，主要由于北斗終端產(chǎn)品延期交付，但公司2023年前三季度簽訂的北斗三代終端及模塊訂單同比增長明顯。

第三大業(yè)務為智慧城市建設運營服務，23Q3單季度營收0.40億元，占總營收22.08%，環(huán)比下降10.29%，主要受視頻監(jiān)控系統(tǒng)項目建設驗收進度影響。

“集成電路+北斗三號+智慧城市”三輪驅(qū)動，奠定未來業(yè)績成長。

(1)集成電路業(yè)務方面，公司已被納入多家知名客戶的供應鏈體系，成為國內(nèi)航空通信等關鍵領域主流供應商，并開始與高端測試市場和儀器市場頭部客戶群體達成實質(zhì)性合作。(2)北斗導航綜合應用業(yè)務方面，在北斗三代、頻率合成器以及轉(zhuǎn)換器等多個方向取得進展與突破，如SoC方向芯片、硅基多功能MMIC芯片等。(3)智慧城市建設運營服務業(yè)務方面，視覺類智能產(chǎn)品在銷售區(qū)域與客戶數(shù)量方面顯著增長，目前已在多個無人平臺項目中承擔系統(tǒng)級、設備級產(chǎn)品的研制工作，預計視覺類智能產(chǎn)品有望成為公司新的業(yè)績增長點。

國內(nèi)領先北斗衛(wèi)星導航應用供應商，維持“增持”評級。

據(jù)智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2024年北斗衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模約為393.99億元，公司作為國內(nèi)領先的北斗衛(wèi)星導航應用供應商有望優(yōu)先受益，預計2023年~2025年歸母凈利潤分別為2.34/3.18/4.21億元，對應23/24/25年PE為50.4/37.2/28.1倍，維持“增持”評級。

風險提示：產(chǎn)品開發(fā)風險；原材料價格及供應風險；人才流失或短缺風險；股東控訴風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)