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知名美女私募半夏投資李蓓10月5日晚發(fā)文，引發(fā)關(guān)注。

在最新發(fā)文《美元黃昏》中，李蓓表示，當(dāng)前美債利率和美元的強(qiáng)勢(shì)，都是強(qiáng)弩之末，如同日落前的黃昏，最后的絢爛。

美國(guó)的強(qiáng)財(cái)政刺激已經(jīng)透支太多，難以為繼，即便明年預(yù)算赤字維持目前計(jì)劃的6.8%高位，因?yàn)槔⒅С稣急却蠓嵘?，甚至占?jù)大部分的的赤字空間，美國(guó)明年也將轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)上的財(cái)政收縮，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)發(fā)生超市場(chǎng)預(yù)期的衰退，美債利率也將顯著下行，美元也將進(jìn)入一段可能持續(xù)若干年的貶值周期。

李蓓稱,上一段可類比的歷史中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美國(guó)制裁和打壓的對(duì)象，世界上最主要的順差國(guó)，因高順差得以維持大幅低于美元利率的國(guó)家，是日本。美元見(jiàn)頂后，日本的貨幣和股市都迎來(lái)了超級(jí)牛市。

而這一輪，可能是人民幣和中國(guó)股市進(jìn)入牛市。

李蓓在文中提及了美國(guó)值得關(guān)注的三件事。

首先是美元利率持續(xù)創(chuàng)新高，代表性的十年期國(guó)債收益率，一度突破4.8%。

其次，近日美國(guó)的眾院議長(zhǎng)麥卡錫，被投票罷免。美國(guó)的眾議院議長(zhǎng)，名義上是美國(guó)的3號(hào)人物，但因?yàn)槊绹?guó)副總統(tǒng)其實(shí)是個(gè)花瓶和擺設(shè)，眾議院議長(zhǎng)實(shí)際算是美國(guó)的第2號(hào)實(shí)權(quán)人物。麥卡錫，是美國(guó)兩百年以來(lái)，第一位被罷免的眾議院議長(zhǎng)，他的任期僅僅9個(gè)月。

今年還有一件百年一遇的大事，美聯(lián)儲(chǔ)上半年虧損超過(guò)500億美元，預(yù)計(jì)全年虧損超過(guò)1000億美元，是近100年的第一次虧損。以至于美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)宣布計(jì)劃大幅裁員300人。

李蓓表示，這三件事情，表面上看起來(lái)沒(méi)有關(guān)系，但實(shí)際上都是一根藤上結(jié)出的瓜。這根藤就是疫情后美國(guó)的超強(qiáng)財(cái)政刺激，而這根藤生長(zhǎng)的土壤，就是自2008年之后的10多年，過(guò)度寬松的貨幣政策，低利率疊加先鋒試驗(yàn)性質(zhì)的量化寬松手段。

李蓓分析，2008年金融危機(jī)后，美國(guó)開展了史無(wú)前例的強(qiáng)貨幣刺激。疫情后，又開展了史無(wú)前例的強(qiáng)財(cái)政刺激。在一些思路更加傳統(tǒng)的反對(duì)者看來(lái)，這些政策毫無(wú)節(jié)操和底線。即便我們拋卻情感色彩和價(jià)值取向，單從技術(shù)層面評(píng)估這些政策，它們也是具有相當(dāng)?shù)南蠕h和試驗(yàn)性質(zhì)的，在歷史上并無(wú)先例，這也意味著，它們的后果也是沒(méi)有先例可以參考的。

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李蓓稱，因?yàn)槊绹?guó)的強(qiáng)財(cái)政刺激已經(jīng)透支太多，難以為繼，即便明年預(yù)算赤字維持目前計(jì)劃的6.8%高位，因?yàn)槔⒅С稣急却蠓嵘踔琳紦?jù)大部分的的赤字空間，美國(guó)明年也將轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)上的財(cái)政收縮，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)發(fā)生超市場(chǎng)預(yù)期的衰退，美債利率也將顯著下行，美元也將進(jìn)入一段可能持續(xù)若干年的貶值周期。

李蓓稱，即便明年美國(guó)財(cái)政赤字依然維持6.8%，大部分將被用來(lái)還利息，用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的赤字將大幅下降。也就說(shuō)是，從支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，明年美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將遭遇大幅的財(cái)政緊縮。

李蓓分析，美國(guó)國(guó)債的利息負(fù)擔(dān)，將跟80年代相當(dāng)。但美聯(lián)儲(chǔ)的超大資產(chǎn)負(fù)債表，面臨大幅虧損的情況，是歷史上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。所以，尤其在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的困境下，大幅降息的必要性是更大的。只有大幅降息，讓利率曲線回歸常態(tài)的近地遠(yuǎn)高，才能逆轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)大幅虧損的土壤。

本輪美元也將持續(xù)貶值，或許會(huì)持續(xù)若干年。直到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一次大周期回升。

因?yàn)辂溈ㄥa之所以被罷免，正是因?yàn)樗艞壛酥按蠓鳒p財(cái)政支出的主張，跟拜登政府達(dá)成妥協(xié)，避免了政府關(guān)門。這可能宣示著一個(gè)重要的拐點(diǎn)，美國(guó)內(nèi)部也已經(jīng)清醒認(rèn)識(shí)到無(wú)紀(jì)律的透支性的超強(qiáng)財(cái)政刺激不可持續(xù)，并且在合力上反對(duì)這種政策的力量已經(jīng)占優(yōu)。

如果金融市場(chǎng)也意識(shí)到這一點(diǎn)，則對(duì)長(zhǎng)期限美債的恐慌拋售，對(duì)美元現(xiàn)金的買入可能會(huì)提前逆轉(zhuǎn)。美債利率和美元都可能提前見(jiàn)頂。

李蓓稱上一段可類比的歷史中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)上的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美國(guó)制裁和打壓的對(duì)象，世界上最主要的順差國(guó)，因高順差得以維持大幅低于美元利率的國(guó)家，是日本。美元見(jiàn)頂后，日本的貨幣和股市都迎來(lái)了超級(jí)牛市。而這一輪，可能是人民幣和中國(guó)股市進(jìn)入牛市。

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