每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜廖丹    

25日，大金融板塊持續(xù)走高，保險股漲幅居前，其中，中國太保漲停，新華保險盤中漲超9%，中國人壽、中國平安、中國人保漲幅均超過5%。同時，新華保險港股大漲約8%，其他港股保險股也表現(xiàn)為大漲。

此外，寧波銀行漲幅超過8%，領(lǐng)漲銀行股。

“保險股這波行情主要是政策釋放的積極信號帶來的資產(chǎn)端預期改善。”一位券商分析師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。近期中共中央政治局召開會議，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，同時釋放出穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)房地產(chǎn)等重大利好信號。受此影響權(quán)益市場信心明顯提振，作為高β品種的保險板塊明顯受益。

五大險企上半年保費增長7.55%

近期，五大上市險企披露了上半年保費數(shù)據(jù)，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險合計實現(xiàn)保費收入1.71萬億元，同比增長7.55%。分板塊來看，中國人壽、平安壽險、人保壽險、太保壽險、新華保險五家壽險公司今年上半年合計實現(xiàn)原保費收入約1.1萬億元，同比增長7%。人保財險、平安財險、太保財險“老三家”共實現(xiàn)原保費收入5600.14億元，同比增長8.7%。

對于上半年上市險企尤其是壽險負債端回暖，業(yè)內(nèi)分析認為，上半年保險產(chǎn)品需求旺盛受兩方面因素影響；一是存款利率下調(diào)及銀行理財收益率較低，而在居民儲蓄需求較高的背景下，保險產(chǎn)品相對優(yōu)勢明顯；二是舊產(chǎn)品的持續(xù)推動。

近日，國家金融監(jiān)督管理總局人身險部已對人身險公司進行窗口指導，根據(jù)窗口指導的意見，要求險企于8月1日前停售預定利率不匹配的產(chǎn)品。隨著3%以上、甚至3.5%高利率產(chǎn)品的全面退出，料將在一定程度上降低保險產(chǎn)品的吸引力。

對此，興業(yè)證券非銀分析師認為，負債端定價利率下調(diào)短期或?qū)︿N售有沖擊，但長期居民風險偏好下沉趨勢下儲蓄型保險需求仍旺盛，預期銷售端短暫調(diào)整后將迎來復蘇，而負債成本的優(yōu)化將帶動盈利能力改善和格局優(yōu)化，總體利大于弊。

中報業(yè)績有望催化板塊估值修復

隨著市場信心回暖，保險股資產(chǎn)端預期改善催化保險股行情。東吳證券非銀金融分析師葛玉翔認為，上周保險板塊估值明顯超調(diào)，業(yè)績對權(quán)益市場更為敏感的國壽和7月初漲幅相對較大的太保領(lǐng)跌。新金融工具準則使得權(quán)益市場波動直接沖擊凈利潤表現(xiàn)。去年二季度投資收益高基數(shù)，預計上市險企中報利潤同比增速累計持平小正。不過需要指出的是，去年三季度投資端基數(shù)將大幅下降，全年保險公司凈利潤增速正或負只需陽線改變預期。

在券商分析人士看來，相關(guān)的經(jīng)濟支持政策有望陸續(xù)出臺，若8月保險股上市公司中報業(yè)績再超市場預期，低估值的保險板塊仍將迎來進一步的估值修復行情。

國聯(lián)證券在此前的研報中表示，壽險負債端的新單延續(xù)高增態(tài)勢，二季度及中報業(yè)績有望再超市場預期，從而催化板塊估值回升。

興業(yè)證券非銀分析師預計，上市險企負債端新單和價值在定價利率切換運作下實現(xiàn)強勢增長，預計上半年累計NBV同比平安+32%＞太保+30%＞新華+18%＞國壽+15%；歸母凈利潤同比新華+30%＞平安+15%＞人保+8%＞太保+0%＞國壽-5%；8月即將發(fā)布的中報NBV、EV等核心指標或迎來2018年以來最好表現(xiàn)。

對于保險股基本面，平安證券在研報中分析認為，目前保險行業(yè)估值和機構(gòu)持倉處于歷史底部，競品吸引力下降、預定利率下調(diào)預期強化，儲蓄險需求釋放，2023年一季度壽險NBV實現(xiàn)正增，預計全年業(yè)績將修復。從資產(chǎn)端來看，流動性保持合理充裕、權(quán)益市場溫和修復、長端利率低位震蕩，資產(chǎn)端有望改善，β屬性將助力估值底部修復。

平安證券研報提到，從機構(gòu)持倉數(shù)據(jù)來看，2023年第二季度，保險板塊主動管理型基金重倉持股比例0.41%，由減持轉(zhuǎn)為增持;低配程度環(huán)比加深。重倉變動依次為中國平安(+0.09pct)、中國太保(+0.05pct)、新華保險(+0.01pct)、中國人壽(+0.01pct)、中國人保(+0.003pct)。

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