每經(jīng)記者｜趙景致    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

自4月中旬以來，人民幣對美元的匯率呈貶值狀態(tài)。5月中旬，離岸人民幣、在岸人民幣相繼突破7.0整數(shù)關口。而到了6月中旬，美聯(lián)儲暫停加息、美元指數(shù)走弱，6月中旬人民幣對美元匯率曾一度回升。

6月28日，在岸人民幣曾報7.2565，為去年11月底以來新低

圖片來源：同花順iFinD

此后，人民幣對美元匯率再次呈現(xiàn)跌勢。6月下旬，離岸人民幣接連跌破7.2和7.25的關口；同時，在岸人民幣也同樣走低，6月28日曾報價7.2565，為去年11月底以來新低。人民幣為何走低，下階段將怎么走？每經(jīng)記者專訪了中國外匯投資研究院院長譚雅玲。

美元指數(shù)上漲導致人民幣貶值加劇

NBD：4月以來，在岸人民幣對美元從6.83已跌至7.25附近，波動幅度接近4000BP，您認為此次貶值是何原因？

譚雅玲：第一，大背景可能還是跟貿(mào)易競爭或者國家之間的競爭有關，還有國際環(huán)境的很多因素。人民幣貶值手法可能有著比較明顯的對標性，人民幣貶值有利于美元套利，但會對我國宏觀經(jīng)濟，對企業(yè)的信心帶來比較大的壓制。

第二，就是利差套利的關系。美元和人民幣的利差是明顯的，無論是十年期國債或者是存款利率，懸殊都是非常大的?，F(xiàn)在美聯(lián)儲發(fā)出的信息還是要繼續(xù)加息，而我國市場的期待是可能要降息，這一點可能就會加大套利的情緒，也就是拋售人民幣購入美元。

此外，除了美元以外，其他貨幣和人民幣利率的利差也是存在的，英國、加拿大都在加息，澳大利亞的利率水平都達到了3%到4%，且更多的國家是缺美元的。所以我認為，這種現(xiàn)狀可能也是導致人民幣貶值加劇的一個因素。

6月28日，美元指數(shù)接近站上103點

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最后，目前的人民幣貶值還是跟美元升值有關。美元升值導致人民幣貶值，我認為是比較符合邏輯的。因為我們看到，美元指數(shù)又接近站上103點，這使人民幣貶值加劇，人民幣目前貶值的深度已經(jīng)比較大了，今天美元升值又推動和刺激了人民幣再貶值。

NBD：本輪人民幣貶值幅度大于美元升值幅度，原因為何？

譚雅玲：貨幣貶值會加大恐慌，這是惡炒的問題。外匯市場的主場不在我國，人民幣貶值是“離岸”帶著“在岸”走，在岸人民幣目前7.24，離岸人民幣還在7.26附近。

上半年波動幅度已超5000BP，警惕匯率大起大落

NBD：您認為下半年影響人民幣的匯率的因素有哪些？對人民幣有什么預判的看法？

譚雅玲：首先，國內(nèi)就看經(jīng)濟恢復的狀態(tài)。短期內(nèi)，人民幣貶值的這個階段性可能會進一步加深。但是我覺得不太可能順著現(xiàn)在的7.25、7.26繼續(xù)下去，它有一個回調(diào)的過程?，F(xiàn)在美元貶值受到的阻力比較大，而人民幣的貶值也有所收斂。

6月29日，人民幣匯率中間價

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

其次，我們看央行的政策主張。目前，從人民幣中間價來看，不希望再向貶值的方面加力了，央行會采取什么樣的政策對匯率的影響相對來講比較重要。

最后，海外囤積人民幣的數(shù)量相比國內(nèi)還是有限的，拋售到一定的程度就會縮量，所以人民幣貶值或許也會收斂。

我認為，多重因素作用下，人民幣可能會經(jīng)歷波動再貶值，隨后再升值，但是波動率可能會進一步擴大。今年上半年波動幅度已超5000BP，而下半年會不會有5000BP到6000BP的波動率，我覺得可能性是非常大的。

今年上半年，人民幣對美元匯率波動幅度已超5000BP

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美元要貶值這個基調(diào)是存在的，因為美元貶值是為了幫助美聯(lián)儲加息更安全。鮑威爾表態(tài)了，七月份、九月份肯定是加息的，那八月份沒有加息的這段時間，可能會出現(xiàn)美元貶值的情況。

如果美元貶值的話，人民幣相比較再貶值的動力就沒有那么強了，或有升值的修復需求。但會不會大幅貶值以后到大幅升值，然后再大幅貶值？雖然我們現(xiàn)在害怕匯率大起大落，但這種局面我覺得有一定的可能性。

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