每經記者｜肖世清    每經編輯｜陳星    

2月15日，央行網站發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，15日開展4990億元中期借貸便利（MLF）操作和2030億元7天期限逆回購操作。中標利率均同此前保持一致，分別維持2.75%和2%。

資料來源：Wind、招商證券楊靖制圖、視覺中國圖

《每日經濟新聞》記者注意到，由于本月的MLF到期量為3000億元，本月MLF操作實為加量續(xù)作。截至目前，央行已經連續(xù)三月加量續(xù)作MLF。一邊是MLF延續(xù)加量續(xù)作，另一邊卻是公開市場逆回購凈回籠。15日有6410億元逆回購到期，央行當日投放2030億元，實現短期資金凈回籠4380億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，從央行操作特點看，公開市場靈活操作，平穩(wěn)短期流動性，同時，適度增加中長期資金投放，推動寬信用，偏積極政策取向，助力經濟穩(wěn)步恢復。MLF量增價平續(xù)作，主要是央行適度加大中期資金投放，引導金融機構加大小微、三農、制造業(yè)等領域支持力度。

MLF實現凈投放1990億

2月MLF到期量為3000億元，央行2月15日投放4990億元，因此實現凈投放1990億元。央行1月MLF操作量為7790億元，實施了790億元凈投放；去年12月續(xù)作6500億元MLF，凈投放1500億元。截至目前，央行已經連續(xù)三月加量續(xù)作MLF。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月MLF延續(xù)加量續(xù)作，顯示在1月信貸“開門紅”之后，政策面繼續(xù)支持銀行信貸投放“適時靠前發(fā)力”，以寬信用鞏固經濟回升向上勢頭。

王青分析指出，本月MLF加量續(xù)作，首先，這將補充銀行體系中長期流動性，增加銀行貸款投放能力?？梢钥吹?，1月PMI指數全面大幅升至擴張區(qū)間，經濟回升勢頭已經出現。在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長政策發(fā)力共同作用下，1月實現信貸“開門紅”，也對銀行體系流動性形成較大消耗。接下來為拓展經濟回升勢頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時靠前發(fā)力”。

“其次，受貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近期銀行同業(yè)存單利率上行較快。這會增加銀行對MLF操作的需求。歷史規(guī)律顯示，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往會加量操作，反之亦然。”王青稱。

另外，王青還認為，本月MLF加量續(xù)作，加之近期央行持續(xù)通過大額逆回購“補水”，也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，引導DR007、商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率等基準市場利率中樞較為穩(wěn)定地運行在相應政策利率下方。這將有效穩(wěn)定市場預期，有利于銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支持。

短期內降準概率下降？

自去年8月央行開展MLF操作將利率調降至2.75%，隨后連續(xù)多月維持了這一利率。王青認為，2月MLF操作利率不變，符合市場預期，背后是一季度宏觀經濟轉入回升過程，當前下調政策利率的必要性不高。

周茂華表示，政策利率繼續(xù)保持穩(wěn)定，1月信貸總量數據強勁，但考慮到季節(jié)因素干擾，央行可能需要進一步觀察實體信貸需求情況，不排除也有銀行息差壓力等方面的考量。本月LPR利率繼續(xù)保持穩(wěn)定概率較大，主要是LPR利率錨（MLF利率）繼續(xù)保持穩(wěn)定，同時，部分銀行面臨息差壓力，也將影響銀行短期下調LPR利率動力。

王青認為，著眼于年初穩(wěn)增長、控風險，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，監(jiān)管層有可能于一季度引導報價行下調5年期以上LPR報價。趨勢上看，2023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經歷一個持續(xù)下調過程，這是改善樓市需求的關鍵所在。

對于后續(xù)的降準降息空間，王青認為，在1月信貸放出“天量”之后，央行選擇加量續(xù)作MLF，也意味著短期內降準的概率在下降。MLF加量操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，支持銀行放貸。其中降準還可小幅降低銀行資金成本。不過，盡管央行將降準定位為常態(tài)化的流動性調節(jié)工具，但市場仍普遍將其視為貨幣政策放寬、逆周期調控加力的重要政策信號。2022年4月和12月兩次降準，分別對應兩輪疫情高峰沖擊。當前經濟轉入回升階段，從歷史上看，這一階段實施降準的概率較低，特別是在當前存準率已經不高的背景下。

封面圖片來源：資料來源：Wind、招商證券楊靖制圖、視覺中國圖