每經記者｜黃小聰    每經編輯｜葉峰    

今年以來備受關注的蔡嵩松，其管理的多只基金也披露了三季報。記者注意到，此前持續(xù)加倉并舉牌的卓勝微，成為了諾安成長混合的第一大重倉股。

而其新接手的基金，不僅實現(xiàn)了規(guī)模逆轉，而且前十大重倉股也大多換成了自己熟悉的芯片板塊個股，儼然成了賽道型基金。

此外，蔡嵩松在三季報中還表示：“本輪芯片行情要想起來觀察的最重要的變量是消費電子的銷量數據同比轉正。目前看來，離轉正還有很長的路要走，但是已經看到曙光。黎明前的黑暗，繼續(xù)等待。”

卓勝微成第一大重倉股

先從諾安成長混合來看，該基金截至10月25日的凈值數據顯示，今年以來的跌幅接近40%，盡管如此，三季度還是凈申購的狀態(tài)，份額規(guī)模從期初的約164億份增加到了期末的約187億份。

資金的持續(xù)流入，給了蔡嵩松不斷買買買的機會。在此前卓勝微披露的公告中，就已經顯示諾安成長混合持續(xù)加倉，甚至是越過了5%的舉牌線，而從三季報來看，卓勝微也成為了諾安成長混合的第一大重倉股。

數據來源：wind

除了卓勝微，三季度持倉增加比較明顯的還有圣邦股份、韋爾股份等，而北方華創(chuàng)、三安光電、中芯國際等個股都被減持。

新接手基金規(guī)模逆轉，前十大重倉股“大換血”

值得注意的還有，蔡嵩松在今年三季度接手了兩只基金，分別為諾安優(yōu)化配置混合和諾安積極回報混合。從三季報來看，這兩只基金發(fā)生了大變化。

首先看7月份接手的諾安優(yōu)化配置混合，規(guī)模開始實現(xiàn)逆轉，猶記得二季度末時，該基金的份額規(guī)模僅有約106萬份，而到了三季度末時，該基金規(guī)模已經上升到了約7298萬份。

同時，股票倉位從二季度末的約62%上升到了近88%。

數據來源：wind

另外，在前十大重倉股方面，與二季度末相比，全都換了個遍，其中很多個股，都可以在蔡嵩松管理的其它基金上找到身影。

再看8月份接手的諾安積極回報靈活配置混合，首先也是規(guī)模出現(xiàn)了明顯的回升，特別是A類份額，二季度末時約為397萬份，三季度末增至約5391萬份。不過“機構1”和三位此前持有金額較多的投資者都選擇了全部贖回。

再有，該基金持倉的變化更大，回看二季度末時，該基金股票倉位占基金總資產的比例僅為0.12%，債券持倉的占比為96.92%，看上去是一只債券型基金。而到了三季度末時，股票倉位占比高達93.23%，比很多偏股型基金的持倉都高。

不僅如此，前十大重倉股也都變成了中微公司、芯源微、寒武紀-U、卓勝微等芯片板塊的個股。儼然把該基金變成了一只類似于芯片行業(yè)的主題基金。

對于投資者來說，在選擇諾安旗下基金時，以后不管名稱是成長、還是積極回報，又或是優(yōu)化配置，都要好好看看了，如果是蔡嵩松管理的產品，可能你買到的就是一只賽道型的行業(yè)主題基金。

黎明前的黑暗，繼續(xù)等待

此外，在三季報中，蔡嵩松也談到對于芯片行業(yè)的一些看法。他表示：“芯片板塊自2021年7月30日下跌至今，已經超過了一年的時間，無論是回撤空間維度還是下跌橫盤時間維度都已經較大。”

“但是，今年行情演繹的關鍵詞是景氣度至上，短期景氣度的權重在今年的行情里達到了極致，所以我們才看到了前有汽車，后有逆變器的大行情。而芯片行業(yè)的景氣度在今年是所有行業(yè)里最差的，疫情影響需求，以消費電子需求大幅下滑和庫存累計帶來了景氣度下行逐漸蔓延，蔓延到即使是設備板塊整體的高增長，也被市場解讀為短暫的，未來因為需求不行擴產緊縮，設備就會斷崖。國產替代的邏輯完全被拋之腦后，視而不見。”

蔡嵩松還認為，“本輪芯片行情要想起來觀察的最重要的變量是消費電子的銷量數據同比轉正。目前看來，離轉正還有很長的路要走，但是已經看到曙光。三季度是消化庫存的關鍵季度，市場需要觀測三季報數據，看看重壓之下毛利率會下滑到什么水平，看看毛利大幅下滑之后，股價會有什么反應。在此股價位置上，如果消費電子拐點出現(xiàn)，就將展開產業(yè)景氣度拐點疊加國產替代的大行情。”

“黎明前的黑暗，繼續(xù)等待。”蔡嵩松最后說道。

封面圖片來源：攝圖網_300314851