每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

國慶長假期間，海外投資市場繼續(xù)交易，總體來看，海外債券投資領域當中，投資級債券及高收益?zhèn)笖?shù)上漲。國內方面，10月9日央行繼續(xù)進行7天逆回購操作，銀行間流動性持續(xù)寬松態(tài)勢未改。

此外，債券基金凈值因長假上周停止更新，多數(shù)產(chǎn)品也暫停大額申購。進入今年最后一個季度，基金經(jīng)理或將開啟全面沖刺。從目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，部分產(chǎn)品年初至今已收益不菲。

海外投資級債券及高收益?zhèn)笖?shù)上漲

上周恰逢國慶七天長假，疊加周末調休日，國內主要資金市場工作日大為縮短，但公開市場操作在10月9日繼續(xù)進行。

10月9日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日無逆回購到期，因此單日凈投放資金20億元。

債市動態(tài)方面，10月9日（上周日），國慶長假后第二個調休工作日，銀行間流動性持續(xù)寬松態(tài)勢未改，加之國內疫情反復，債市情緒明顯向暖，主要利率債收益率下行明顯。截至北京時間10月9日20時，10年期國債活躍券220019收益率下行2.24bp報2.7400%；10年期國開債活躍券220215收益率下行2.75bp報2.9025%。

與此同時，海外投資級債券及高收益?zhèn)笖?shù)上漲。根據(jù)海通國際的研究報告，亞洲主權債日本、韓國債市上漲，長短端利率均下行；新加坡債市分化，短端利率上行，長端利率下行；中國債市下跌，長短端利率均上行。

信用債方面，日本公司債指數(shù)和新興國家（除日本）非投資級指數(shù)均上漲，中債信用債總指數(shù)下跌。而在新興市場主權債方面，印度、土耳其債市下跌，長短端利率均上行；俄羅斯、南非債市上漲，長短端利率均下行；墨西哥短端利率下行；巴基斯坦長端利率上行；巴西、印尼債市分化，短端利率上行，長端利率下行?？傮w看來，信用債中投資級非主權債指數(shù)和高收益?zhèn)笖?shù)均上漲。

多類債券基金假期暫停大額申購

每逢長假臨近，國內公募基金多現(xiàn)暫停申購或大額申購措施，以維護基金平穩(wěn)運作，特別是對于債券型基金來說，節(jié)前多類型產(chǎn)品均出現(xiàn)暫停大額申購。與此同時，假期內產(chǎn)品凈值停止更新。

每經(jīng)記者注意到，包括中短期債券基金、QDII債券基金以及中長期債券基金等多類型基金產(chǎn)品，國慶節(jié)前一周內陸續(xù)發(fā)布公告，稱其將暫停大額申購（轉換轉入）業(yè)務的公告。

從暫停大額申購的出發(fā)點來看，各大基金公司均指出涉及維護基金平穩(wěn)運作的要求。事實上，囿于債券資產(chǎn)的流通涉及機構之間的資金和信息互通，休市期間倘現(xiàn)金頭寸猛增確也在增加未來基金經(jīng)理配置的不確定性，其資產(chǎn)規(guī)模的變動或也波及凈值走向。

如中長期債券中的交銀中債1-3年政金債指數(shù)就在9月29日發(fā)布公告，將根據(jù)假日法定休市安排進行暫停大額申購（轉換轉入）業(yè)務，限制大額申購金額為100萬元。不過，該公告同時給出具體的恢復時間，即10月10日起恢復辦理大額申購（轉換轉入）業(yè)務。

也有一些產(chǎn)品暫未指出具體的恢復時間，如興全恒裕債券此前公告于9月29日暫停大額申購，但恢復時間將另行公告。

從目前債券基金的走勢來看，進入今年最后一個季度，公募基金或將全面?zhèn)鋺?zhàn)年底業(yè)績沖刺計劃，但就債券基金來說，非含權債基品種的彈性或十分有限。截至10月9日，Wind統(tǒng)計顯示，年初至今回報居前的有匯添富鑫永定期開放C、東方永興18個月A、永贏通益C等。

部分債券型基金年初至今業(yè)績（2022.10.9）

圖片來源：Wind截圖

本輪債市調整受多方因素驅動

就國內債市的總體情況來看，業(yè)內多持謹慎態(tài)度，有關長期視角的震蕩走勢探討不絕于耳，但隨著經(jīng)濟基本面的持續(xù)改善，四季度或迎來新的布局機遇期。

有分析指出，在前期穩(wěn)增長政策逐步落地的背景下，預計四季度經(jīng)濟基本面將維持穩(wěn)步修復態(tài)勢。

中信證券指出，增量穩(wěn)增長政策或將根據(jù)政策效果和經(jīng)濟修復節(jié)奏相繼推出，而海外加息風險將進一步釋放。當前背景下，預計流動性環(huán)境將相對寬松。總體上，債市短期利空因素較多，長期預計偏震蕩。

具體到本輪債市行情的成因，長城基金分析指出，其一，利率在8月降息后進一步下行，與基本面形成階段性背離（8月以來基本面下行速度較7月放緩），存在向基本面收斂的壓力；其二，雖然人民幣匯率尚非政策聚焦的核心因素，但在階段性訴求下，國內進一步寬松存在掣肘，同時外資賣出量也邊際增加；其三，7月下旬以來交易面情緒持續(xù)上升，債市出現(xiàn)階段性微觀過熱跡象；其四，地產(chǎn)政策不斷加碼，市場對經(jīng)濟的預期邊際修復。

投資策略方面，中信證券分析指出，國內基本面修復預期上升、海外加息周期仍未結束，因而內外基本面環(huán)境都不利于利率債市場。隨著資金面逐步收斂，預計收益率曲線走平，套息空間或收窄。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500618062