每經(jīng)記者｜安宇飛    每經(jīng)編輯｜文多    

光伏行業(yè)“千億俱樂部”再添一員。

8月18日，錦浪科技（SZ300763，股價(jià)282.98元，市值1051億元）盤中一度逼近漲停，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，收盤漲幅為7.94%，公司總市值首次突破1000億元。據(jù)了解，公司是國(guó)內(nèi)光伏逆變器領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一，主要從事組串式逆變器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。

從4月15日錦浪科技股價(jià)的低點(diǎn)108.07元/股算起，公司股價(jià)在4個(gè)月左右的時(shí)間里漲幅超過160%。有網(wǎng)友對(duì)此調(diào)侃說：“這哪里是‘逆變器’，明明是‘逆天器’。”

那么，為何組串式逆變器廠商會(huì)受到資本市場(chǎng)熱捧？熱潮背后是否存在隱憂呢？

組串式逆變器持續(xù)滲透

逆變器，被稱為光伏電站的“心臟”。簡(jiǎn)單來說，光伏逆變器就是將太陽能板產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換為交流電的器件，其轉(zhuǎn)換效率及可靠性將直接影響到光伏發(fā)電系統(tǒng)的運(yùn)行效益。

而光伏逆變器也分很多種類，一般分為集中式逆變器、組串式逆變器、集散式逆變器、微型逆變器等。不同種類的逆變器有不同的特點(diǎn)。如組串式逆變器，就有著高發(fā)電量、高可靠性、易安裝維護(hù)等優(yōu)點(diǎn)，但同時(shí)也有著高成本等缺點(diǎn)。

錦浪科技的主要產(chǎn)品就是組串式逆變器。2021年公司組串式逆變器實(shí)現(xiàn)銷售收入30.19億元，占總營(yíng)收比例為91.13%。

據(jù)錦浪科技業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2022年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.9億元到4.1億元，比去年同期增長(zhǎng)63.77%到72.17%。

這一業(yè)績(jī)的背后，是我國(guó)組串式逆變器市場(chǎng)滲透率的不斷提升。根據(jù)CPIA（中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)光伏逆變器市場(chǎng)中組串式占據(jù)主要地位，占比達(dá)69.6%。據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，到2023~2025年，我國(guó)組串式逆變器市占率會(huì)保持在75%左右，未來還可能持續(xù)提升。

為何組串式逆變器滲透率會(huì)提升？東吳證券一份研報(bào)表示，2020年開始，集中式光伏電站大量采用組串式逆變器，原因在于組串式逆變器呈現(xiàn)大功率化趨勢(shì)，單位價(jià)格快速下降，性價(jià)比顯著提升。

上述研報(bào)顯示，從2014年到2020年，國(guó)內(nèi)組串式逆變器價(jià)格由0.54元/W下降到0.18元/W，七年時(shí)間價(jià)格降了三分之二。

降本驅(qū)動(dòng)下的降價(jià)，讓組串式逆變器迅速搶占市場(chǎng)，而錦浪科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也受益于此。據(jù)IHS Markit發(fā)布的2021年度全球光伏逆變器企業(yè)出貨量Top10排行，錦浪科技位列全球逆變器出貨前三。

發(fā)展背后的隱憂

從整個(gè)行業(yè)來看，目前我國(guó)逆變器產(chǎn)業(yè)想要進(jìn)一步發(fā)展，還面臨著“國(guó)產(chǎn)替代”不足的隱憂。

8月11日，錦浪科技在投資者互動(dòng)平臺(tái)回答問題時(shí)曾表示，公司逆變器主要需要IC芯片和功率芯片——如IGBT等，均為元器件，該部分元器件均為外購。

由于外購會(huì)受到疫情和全球供應(yīng)鏈的更多影響，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)逆變器廠商不得不選擇“囤貨”的方式儲(chǔ)備原材料，造成存貨余額的走高，引發(fā)存貨積壓、減值等風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年錦浪科技的存貨余額僅1.29億元，到了2021年末，這個(gè)數(shù)字激增到了12.98億元。對(duì)于“兩年十倍”的存貨余額，錦浪科技在財(cái)報(bào)中表示，2020年以來，受疫情及部分原材料供應(yīng)緊張交貨期延長(zhǎng)的影響，公司加大芯片等電子元器件類的原材料儲(chǔ)備，原材料余額增長(zhǎng)。

同時(shí)，由于原材料依賴進(jìn)口，原材料價(jià)格波動(dòng)和國(guó)際物流價(jià)格的上漲等因素也會(huì)影響錦浪科技的利潤(rùn)率。2020年錦浪科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為31.87%，到了2021年下滑到了28.66%。

在2021年財(cái)報(bào)中可以看到，錦浪科技營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了58.92%，而營(yíng)業(yè)成本的增幅大于營(yíng)收增幅，達(dá)66.17%。

為進(jìn)一步了解錦浪科技相關(guān)情況，記者撥打了公司證券部電話，不過由于公司尚未發(fā)布2022年半年報(bào)，正處于“靜默期”，公司工作人員表示目前不方便進(jìn)行回答。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-401724072