每經(jīng)記者｜許立波    每經(jīng)編輯｜董興生    

3月28日晚間，昊海生科（688366.SH）發(fā)布2021年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.67億元，同比增長(zhǎng)32.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.52億元，同比增長(zhǎng)53.10%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~34.23億元，同比增長(zhǎng)30.61%。

對(duì)于營(yíng)收、凈利雙雙增長(zhǎng)的原因，昊海生科表示，主要是隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，疫情對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響逐漸減弱，集團(tuán)各產(chǎn)品線收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)所致。

圖片來(lái)源：昊海生科官網(wǎng)

昊海生科與愛(ài)美客（300896.SZ）、華熙生物（688363.SH）占領(lǐng)了醫(yī)美行業(yè)上游最熱的玻尿酸賽道，此前曾被冠以“醫(yī)美三劍客”之名，因而備受市場(chǎng)關(guān)注。但去年6月以來(lái)，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，其投資熱度也因此降溫，相比于高點(diǎn)，“三劍客”股價(jià)都已近乎腰斬。

醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收接近翻倍，毛利率有所下降

據(jù)了解，昊海生科是一家應(yīng)用生物醫(yī)用材料技術(shù)和基因工程技術(shù)進(jìn)行醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)。產(chǎn)品方面，昊海生科涉足的領(lǐng)域非常寬，以醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉/玻璃酸鈉、醫(yī)用幾丁糖為代表的生物醫(yī)用材料為核心，建立了眼科、醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血四大治療領(lǐng)域產(chǎn)品線，并通過(guò)自主研發(fā)與并購(gòu)整合，進(jìn)一步完善在上述領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。

年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，昊海生科實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.67億元。其中，眼科產(chǎn)品收入6.74億元，以約38.34%的占比排在第一位；醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品收入4.63億元，同比增長(zhǎng)91.49%，以近乎翻倍的增速首次超過(guò)骨科類產(chǎn)品年收入，躍居昊海生科第二大業(yè)務(wù)；骨科產(chǎn)品收入4.02億元，占比降至第三位；第四位是防粘連及止血產(chǎn)品，收入1.93億元；其他產(chǎn)品收入2640.87萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：財(cái)報(bào)截圖

值得注意的是，盡管昊海生科眼科產(chǎn)品、醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入相比上一年度分別實(shí)現(xiàn)了19.24%、91.49%的增長(zhǎng)，但兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率相比上一年度分別減少了5.23個(gè)、10.38個(gè)百分點(diǎn)。

此外，昊海生科2021年的整體毛利率也由2020年的74.91%下降至72.13%。對(duì)于毛利率下降的原因，昊海生科表示，主要由于報(bào)告期內(nèi)收購(gòu)歐華美科拉低了整體毛利率約1.26%；人工晶狀體產(chǎn)品線部分型號(hào)在帶量采購(gòu)區(qū)域銷售價(jià)格有所下降；下調(diào)了醫(yī)美“海薇”玻尿酸產(chǎn)品的銷售價(jià)格。

相比之下，2021年，愛(ài)美客延續(xù)了營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.48億元，同比增長(zhǎng)104.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.58億元，同比增長(zhǎng)117.81%。同時(shí)，愛(ài)美客66.12%的銷售凈利率及93.96%的綜合毛利率也在“三劍客”中穩(wěn)居第一。

華熙生物2021年全年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.48億元，同比增長(zhǎng)87.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.82億元，同比則僅增長(zhǎng)21.13%。華熙生物營(yíng)收與凈利增速出現(xiàn)較大差異，其主要原因還是逐年攀升的銷售費(fèi)用。2019年~2021年，華熙生物的銷售費(fèi)用分別為5.21億元、10.99億元、24.36億元，同比分別增長(zhǎng)83.74%、110.84%、121.62%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期的營(yíng)收增幅（分別為49.28%、39.63%、87.93%）。這也致使華熙生物以15.67%的銷售凈利率，位居三者最后。

記者通過(guò)梳理、對(duì)比“醫(yī)美三劍客”的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，若僅從營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看，愛(ài)美客要優(yōu)于華熙生物及昊海生科。但一定程度上，愛(ài)美客的高質(zhì)量增長(zhǎng)要?dú)w功于其聚焦醫(yī)美業(yè)務(wù)的公司戰(zhàn)略，以及較低的營(yíng)收規(guī)模。而華熙生物和昊海生科在公司發(fā)展上則各有弊端，其中華熙生物的高營(yíng)收增長(zhǎng)仰賴于營(yíng)銷端的大幅投入，昊海生科則已在增速上相對(duì)落后。

近年來(lái)多次并購(gòu)，已積累商譽(yù)4.07億

年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，昊海生科發(fā)生研發(fā)費(fèi)用1.68億元，同比增長(zhǎng)32.51%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到 9.48%。公司稱，主要系報(bào)告期內(nèi)持續(xù)加大研發(fā)投入，著重?cái)U(kuò)充眼科和醫(yī)美創(chuàng)新產(chǎn)品線。

不同于愛(ài)美客、華熙生物主要以研發(fā)擴(kuò)展產(chǎn)品線，昊海生科的路徑則更多依靠外延并購(gòu)的方式。接二連三的收購(gòu)也使得昊海生科在業(yè)內(nèi)有極強(qiáng)的擴(kuò)張能力，這一點(diǎn)，在過(guò)去一年公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的突飛猛進(jìn)上也得到了體現(xiàn)。

通過(guò)對(duì)公開資料的梳理，記者注意到，在眼科業(yè)務(wù)上，2021年4月，昊海生科全資子公司昊海發(fā)展以2500萬(wàn)元投資取得亨泰視覺(jué)55%股權(quán)，并獲得了亨泰光學(xué)旗下高端角膜塑形鏡產(chǎn)品“邁兒康myOK”、兒童近視管理及控制光學(xué)鏡片“貝視得”在中國(guó)市場(chǎng)為期10年的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。同年12月，昊海發(fā)展再以7000萬(wàn)元收購(gòu)廈門南鵬光學(xué)51%股權(quán)，并取得亨泰光學(xué)股份有限公司OK鏡產(chǎn)品“亨泰Hiline”、硬性角膜接觸鏡（RGP）等產(chǎn)品在中國(guó)內(nèi)地的獨(dú)家代理經(jīng)銷權(quán)。

在醫(yī)美業(yè)務(wù)上，2021年2月，昊海生科以合計(jì)人民幣2.24億元的對(duì)價(jià)完成了對(duì)歐華美科（天津）醫(yī)學(xué)科技有限公司63.64%股權(quán)的收購(gòu)以及其下屬公司Bioxis Pharmaceuticals合計(jì)65.61%股權(quán)的收購(gòu)；同年3月，昊海生科又斥資3100萬(wàn)美元押注美國(guó)Eirion，布局肉毒毒素領(lǐng)域，并獲得創(chuàng)新外用涂抹型A型肉毒毒素和經(jīng)典注射型肉毒毒素等產(chǎn)品獨(dú)家研發(fā)、銷售、商業(yè)化許可。

財(cái)通證券在研報(bào)中評(píng)價(jià)稱，昊海生科通過(guò)收并購(gòu)擴(kuò)張，已逐步形成完善的醫(yī)美產(chǎn)品矩陣，貫穿醫(yī)療、生活、家用美容三大應(yīng)用場(chǎng)景。但在大舉并購(gòu)的同時(shí)，昊海生科也積累了約4.07億元的商譽(yù)。

昊海生科也在年報(bào)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，近年來(lái)，為完成公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局，本集團(tuán)圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行了多次上下游產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和對(duì)外投資，形成了一定規(guī)模的商譽(yù)。若未來(lái)收購(gòu)的企業(yè)或業(yè)務(wù)的整合效果不能達(dá)到預(yù)期，運(yùn)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，或?qū)?dǎo)致公司就并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。若被投資企業(yè)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期或經(jīng)營(yíng)不善，本集團(tuán)存在出現(xiàn)投資損失或資金無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

昊海生科已積累約4.07億元商譽(yù)
圖片來(lái)源：昊海生科2021年年報(bào)

此外，昊海生科還因并購(gòu)亨泰視覺(jué)而惹上了一場(chǎng)官司。今年2月15日，愛(ài)博醫(yī)療（688050.SH）公告稱，亨泰視覺(jué)一直在許諾銷售、銷售、進(jìn)口涉嫌侵犯公司涉案專利的產(chǎn)品“邁兒康myOK”，涉案專利名稱為“角膜塑形鏡”，涉案金額共計(jì)2100萬(wàn)元。因此，愛(ài)博醫(yī)療將亨泰視覺(jué)起訴至法院。

針對(duì)此事，昊海生科在2月的投資者關(guān)系活動(dòng)中披露稱，針對(duì)該項(xiàng)起訴，公司已經(jīng)第一時(shí)間進(jìn)行內(nèi)部核查，目前尚未發(fā)現(xiàn)涉及其中的產(chǎn)品有任何侵權(quán)事實(shí)存在。“目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均正常開展。亨泰視覺(jué)將積極應(yīng)訴并及時(shí)披露相關(guān)進(jìn)展，采取一切必要手段堅(jiān)決捍衛(wèi)公司合法權(quán)益及行業(yè)聲譽(yù)；如發(fā)現(xiàn)有惡意侵害公司利益的行為，也將依法追究侵權(quán)人相關(guān)法律責(zé)任。”