每經(jīng)AI快訊，2月22日安信證券“安信證券研究”公眾號發(fā)布了天孚通信研報。研報認為，與市場認知的不同：市場普遍認為公司核心競爭力來自于“橫+縱”擴品邏輯，我們對比后發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)主要可比公司均有較為類似的擴張路徑，而其中僅有天孚通信在業(yè)績表現(xiàn)及市場競爭地位方面不斷提升。我們認為，天孚的核心競爭力為公司是業(yè)內(nèi)稀缺的高自給率且產(chǎn)品迭代速度領(lǐng)先的平臺型公司。

研報要點：核心原材料自給率高，毛利率遠超行業(yè)平均；產(chǎn)品矩陣不斷擴充，上下游議價能力大幅提升；高研發(fā)投入保障產(chǎn)品快速迭代，定增賦能公司進入硅光市場。

投資建議：公司產(chǎn)品拓展速度快，產(chǎn)業(yè)鏈縱橫整合能力突出，經(jīng)營效率高、盈利能力強。高端硅光高速光引擎進入量產(chǎn)階段，并有望帶動光無源業(yè)務(wù)進一步放量，業(yè)績增長確定性強。公司積極拓展非光通信領(lǐng)域，激光雷達、醫(yī)療檢測等新領(lǐng)域市場空間廣闊，有望進一步擴大公司商業(yè)版圖。我們預(yù)計公司2021年-2023年的收入分別為10.5億元/14.3億元/19.6億元，凈利潤分別為3.1億元/4.2億元/5.6億元，對應(yīng)EPS分別為0.79元/1.09元/1.43元。給予2022年37倍PE，對應(yīng)目標價40.33元，給予“買入-A”投資評級。

風(fēng)險提示：高速光引擎發(fā)展不及預(yù)期，芯片研發(fā)進程不及預(yù)期等。

(記者 湯輝)

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